20240318-华创证券-白酒行业春糖反馈报告略超预期_看点在_价__9页_1022kb

白酒春糖反馈报告总结

1. 总体反馈

春糖会整体反馈略超预期，核心看点在于价格表现（“价”）。受去年基数影响，招商功能弱化，氛围低于预期，行业正处于库存消化阶段，酒企和渠道更注重成本控制。

2. 春糖观察

• 招商情况：头部品牌基本关闭招商通道，仅子品牌通过精准招商，长尾酱酒进入调整期。展位价格较去年略降，中低端品牌和杂牌展位增多。
• 参展情况：渠道谨慎观望，客流减少，活动规模缩紧。热门酒店如锦江宾馆仍拥挤，但整体客流低于去年。

3. 渠道反馈

渠道反馈相对乐观，行业进入淡季但需求韧性较强，尤其在300元以下价格带。普五批价微升提振信心，库存可控。价盘稳健原因包括：春糖早于春节、供给端控货与提价、五粮液等公司积极规划。

4. 公司表现

• 五粮液：批价目标提升至970元，利润增加，渠道信心增强，新营销策略严查窜货。
• 泸州老窖：回款出货弹性增长，低度产品开瓶率提升，策略优先份额，价格平稳。
• 高端其他：茅台保持稳健，汾酒、洋河、古井和今世缘等公司动销和回款表现良好。

5. 投资建议

当前板块估值不高，建议关注一季报确定性强的标的：

• 核心龙头：推荐茅台（经营稳健，业绩可靠）、汾酒（动销增长）。
• 千元价格带：推荐五粮液（批价向好）和泸州老窖（回款稳健）。
• 区域龙头：持续推荐古井、今世缘（市场景气，业绩确定）。

6. 风险提示

潜在风险包括节后消费回落、库存消化不及预期、行业竞争加剧。