20231022-南京证券-食品饮料_社零略超预期_秋糖反馈平淡_6页_771kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告对食品饮料行业进行了综合分析，重点围绕社零数据、行业趋势、投资建议及风险提示等方面展开。整体来看，行业在中秋国庆双节的带动下表现良好，但部分细分领域反馈较为平淡。

主要观点

1. 社零数据略超预期，消费回暖

• 2023年1-9月社零总额：342107亿元，同比增长6.8%。
• 除汽车外的消费品零售总额：307270亿元，同比增长7.0%。
• 9月社零总额：39826亿元，同比增长5.5%。
• 9月餐饮收入：同比增长13.8%，显示消费场景回暖。
• 烟酒类零售额：同比增长23.1%，环比提速明显，主要受中秋错位及渠道备货影响。
• 粮油食品、饮料类零售额：分别同比增长8.3%和8.0%，受益于双节消费提振。

2. 白酒行业展望

• 白酒行业未来或将进入低增长平台期，周期性规律减弱。
• 上市公司作为优势酒企，增长动能未完全耗尽，需关注品牌产品线延申、量价关系管理。
• 高端白酒消费主力人群：60、80年代婴儿潮人群，未来5-10年仍有支撑。
• 供给侧压力：名酒产能释放将对价格带形成压力，需通过减少销售量提升价盘。
• 酒企突围建议：
  • 扩大需求：通过低度化、小瓶化吸引年轻消费者；推动产品全省化、全国化及国际化。
  • 提升竞争优势：高端品牌通过供需管理实现价格突围；次高端聚焦品质升级和营销强化；省级强势品牌需产品升级和区域扩张。
  • 为商家赋能：酒企需从追求高利润率转向注重消费者扩容。

3. 大众品行业表现

• 啤酒：需求端家庭端消费升级持续；成本端澳麦双反政策取消，预计2024年成本下降。
• 调味品：大豆、包材等原材料成本回落，叠加去年同期低基数，业绩有望逐步改善。

关键信息

投资建议

• 白酒：建议逢低关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、今世缘、古井贡酒、海天味业、重庆啤酒等。
• 估值情况：目前食品饮料行业整体估值处于2019年以来历史中枢偏下位置，板块估值性价比逐步显现。
• 细分板块估值：
  • 白酒板块PE（TTM）：26.00倍
  • 调味品板块PE（TTM）：31.80倍
  • 乳制品板块PE（TTM）：20.69倍
  • 肉制品板块PE（TTM）：14.78倍
  • 啤酒板块PE（TTM）：25.42倍
  • 休闲食品板块PE（TTM）：30.04倍

行业数据跟踪

• 图表4：社会消费品零售总额（当月同比，%）
• 图表5：社会消费品零售总额：餐饮业（当月同比，%）
• 图表6：CPI（当月同比，%）
• 图表7：消费者信心指数（%）

风险提示

• 食品安全问题
• 消费复苏不及预期
• 行业政策变动

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投资评级标准

行业评级

• 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300涨幅在10%以上。
• 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300涨幅在-10%~10%之间。
• 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300跌幅在10%以上。

上市公司评级

• 买入：预计6个月内股价相对沪深300涨幅在15%以上。
• 增持：预计6个月内股价相对沪深300涨幅在5%~15%之间。
• 中性：预计6个月内股价相对沪深300涨幅在-10%~5%之间。
• 回避：预计6个月内股价相对沪深300跌幅在10%以上。