20240322-太平洋-食品饮料行业周报_春糖反馈略超预期_白酒批价稳定需求韧性充足_6页_377kb

行业研究摘要：春糖反馈略超预期，白酒批价稳定需求韧性充足

行业评级

• 食品饮料：看好（预期未来6个月回报高于沪深300指数5%以上）

核心观点

春季糖酒会反馈略超预期，白酒批价稳定，餐饮需求恢复好于预期。供给端企业执行控货挺价策略，渠道信心增强。库存去化显著，供需结构优化。

白酒板块

• 批价稳定：高端及核心单品批价环比稳中有升，如五粮液普5批价至935元左右，青花20提价至370元。
• 需求韧性：春节动销表现好，大众价格带需求强，较去年断崖式下滑的局面明显改善。
• 供给端：企业控货挺价，理性调整库存，渠道备货信心改善。
• 五粮液：执行"营销执行年"策略，产品价格向品牌价值回归，组织架构调整强化执行力。

大众品板块

速冻&调味品

• 餐饮恢复：海天味业、安井食品、三全食品、千味央厨反馈较稳健，大B表现更具韧性。
• 库存去化：海天味业库存已去化至25个月健康水平。
• 渠道变革：千味央厨在团餐、宴席市场表现突出，加大新品布局。

调味品细分

• 零添加赛道：千禾味业、中炬高新布局零添加及功能性产品，增长势头强劲。
• 新零售布局：线上线下渠道调整，推动增长。

软饮料

• 无糖茶：新品牌入局增多，娃哈哈、农夫山泉等进入赛道，无糖化率提升。
• 功能饮料：电解质水、椰子水等细分品类增长明显，元气森林、东鹏特饮新品表现良好。

投资建议

• 白酒：推荐五粮液（买入：PE 15-18X）、泸州老窖（买入：PE 16-22X）、迎驾贡酒（买入：PE 18-22X）、山西汾酒（买入：PE 17-25X）。
• 大众品：推荐零食（甘源食品、仙乐健康，PE 20-26X）、调味品（千味央厨，PE 21X）。
  *风险提示：宏观经济波动、行业竞争、食品安全、政策变更。