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沥青期货早报总结（2025年12月19日）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年12月19日发布的沥青期货早报，涵盖了沥青期货市场行情、基本面分析、供需情况及技术面走势等信息，旨在为市场参与者提供参考，不构成投资建议。

主要观点

1. 供给端分析

• 沥青总计划排产量：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为29.9017%，环比下降0.18个百分点。
• 样本企业产量：样本企业产量为49.9万吨，环比下降0.59%。
• 检修量：样本企业装置检修量预估为94.4万吨，环比上升14.29%，表明炼厂减产。
• 出货量：全国样本企业出货量为25.342万吨，环比下降9.68%；山东出货量为9.01万吨，环比下降16.42%。

2. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工沥青利润为-361.95元/吨，环比上升12.00%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为981.9371元/吨，环比下降2.11%。
• 原油走势：原油走强，短期内对沥青成本形成支撑。

3. 需求端分析

• 开工率：全国重交沥青开工率为27.8%，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为6.6%，环比持平；改性沥青开工率为8.9781%，环比下降0.25%；道路改性沥青开工率为27%，环比下降2.00%；防水卷材开工率为31.1%，环比下降2.90%。
• 表观消费量：整体需求低迷，未达预期，主要受淡季影响及欧美经济衰退预期拖累。

4. 库存情况

• 社会库存：72.1万吨，环比下降3.22%。
• 厂内库存：59.1万吨，环比上升0.51%。
• 港口稀释沥青库存：47万吨，环比下降29.85%。

5. 技术面分析

• 期货价格走势：02合约期价收于MA20下方，显示短期偏弱。
• 基差：山东现货价为2910元/吨，02合约基差为-42元/吨，现货贴水期货。
• 价差走势：沥青与原油、燃料油的比价关系显示沥青价格相对承压。

6. 主力持仓

• 主力持仓：净空，空头增加，表明市场情绪偏空。

7. 预期走势

• 短期走势：沥青2602合约预计在2922-2982区间窄幅震荡。
• 主要逻辑：供应端压力高位，需求端复苏乏力。
• 主要风险：原油价格走势变化及沥青焦化物利润差走势。

关键信息汇总

供给端

• 12月沥青总计划排产量环比下降3.24%。
• 样本企业产量环比下降0.59%，检修量增加14.29%，导致供应压力降低。
• 本周全国样本企业出货量环比下降9.68%，山东出货量环比下降16.42%。

成本端

• 原油走强，对沥青成本形成支撑。
• 日度沥青加工利润亏损，但环比有所改善。

需求端

• 需求端整体低迷，低于历史平均水平。
• 欧美经济衰退预期增强，抑制需求增长。

库存情况

• 社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口稀释沥青库存大幅下降。

技术面

• 02合约期价收于MA20下方，显示短期偏弱。
• 山东现货贴水期货，基差为-42元/吨。

主力持仓

• 主力净空，空头增加，市场情绪偏空。

预期走势

• 短期沥青2602合约预计在2922-2982区间震荡。
• 供应端减产，但需求端仍偏弱，整体趋势中性偏空。

总结

沥青市场在供给端有所减产，但需求端仍低迷，整体呈现供大于求的局面。原油价格走强，对成本形成一定支撑，但需求疲软限制了价格上涨空间。库存方面，社会库存持续去库，厂内库存略有上升，港口库存大幅下降，显示市场去库趋势。技术面显示短期偏弱，主力持仓净空，市场情绪偏空。短期来看，沥青价格预计在2922-2982区间震荡，需关注原油价格变化及沥青焦化利润差走势。