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PVC期货早报总结（2025年12月19日）

核心内容概览

本报告分析了2025年12月19日PVC期货市场的基本面、供需状况、成本与价格走势，以及市场情绪和投资建议，为投资者提供市场参考。

一、每日观点

1.1 供应端

• PVC产量：2025年11月PVC产量为207.926万吨，环比减少2.29%。
• 产能利用率：本周样本企业产能利用率为79.43%，环比减少0.01个百分点。
• 电石法与乙烯法产量：
  • 电石法产量为34.376万吨，环比减少3.21%。
  • 乙烯法产量为14.531万吨，环比增加7.43%。
• 下周预期：检修减少，预计排产略有增加，供给压力有所缓解。

1.2 需求端

• 下游整体开工率：48.89%，环比减少0.18个百分点，高于历史平均水平。
• 细分行业开工率：
  • 型材：35.13%，环比减少0.73个百分点。
  • 管材：37.6%，环比增加0.20个百分点。
  • 薄膜：73.93%，环比持平。
  • 糊树脂：81.36%，环比增加1.05个百分点。
• 需求趋势：当前需求或持续低迷。

1.3 成本端

• 电石法利润：-1102.13元/吨，亏损环比增加8.10%。
• 乙烯法利润：-520.44元/吨，亏损环比增加10.10%。
• 双吨价差：1852.55元/吨，利润环比增加3.00%。
• 成本走势：电石法和乙烯法成本均走弱，整体成本承压。

1.4 基差与盘面

• 基差：12月18日华东SG-5现货价为4490元/吨，05合约基差为-218元/吨，现货贴水期货。
• 盘面趋势：05合约期价收于MA20上方，走势偏空。

1.5 库存情况

• 厂内库存：34.4305万吨，环比增加5.66%。
• 电石法厂库：26.0505万吨，环比增加6.35%。
• 乙烯法厂库：8.38万吨，环比增加3.58%。
• 社会库存：51.74万吨，环比减少2.24%。
• 库存天数：生产企业在库库存天数为5.45天，环比增加1.30%。
• 库存趋势：总体库存处于高位，消耗缓慢。

1.6 主力持仓

• 主力净空：空头持仓减少，趋势偏多。

1.7 预期走势

• PVC2605合约：预计在4399-4463区间震荡。
• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：
  • 内需政策落地实现程度
  • 出口走势
  • 原油走势
  • 烧碱、电石法成本支撑走势

二、利多与利空因素

利多因素

• 供应复产
• 电石与乙烯成本支撑
• 出口价格占优

利空因素

• 总体供应压力反弹
• 库存持续高位，消耗缓慢
• 内外需疲弱

三、市场关键数据汇总

四、总结

PVC市场近期呈现供大于求的态势，供给端有所减少，但整体库存仍处于高位，消耗缓慢。需求端虽有部分行业开工率提升，但整体仍显疲软，特别是型材行业开工率下降明显。成本端持续走弱，电石法与乙烯法利润均处于亏损状态，对市场形成压力。主力合约净空，但空头持仓减少，市场情绪偏多。整体来看，PVC2605合约预计在4399-4463区间震荡，投资者应持续关注宏观政策及出口动态，以应对市场不确定性。