20251219-海证期货-沥青周度行情分析_估值略上行_基本面一般_26页_1mb

沥青周度行情分析总结

核心内容

截至2025年12月19日当周，中国沥青市场整体呈现供应略增、需求疲软、库存小幅累库的态势。沥青估值小幅上行，但基本面一般，整体仍以弱势震荡为主。

主要观点

• 供应端：全国石油沥青装置开工率上升至37.88%，环比增加9.02个百分点。沥青周产量增加至55.33万吨，环比增长9.43万吨。山东、长三角、华南西南等地区开工率显著上升，而华北华中开工率相对较低。
• 需求端：沥青出货量为24.45万吨，环比下降0.89万吨。道路改性沥青开工率降至24%，防水卷材沥青开工率降至27%，均处于往年同期低位。赶工需求逐步减少，市场整体观望情绪浓厚。
• 库存端：沥青炼厂库存小幅累库，社会库存去库速度明显放缓，整体库存压力不大。

关键信息

供应情况

• 全国开工率：37.88%（+9.02%）
• 区域开工率：
  • 山东：36.68%（+9.36%）
  • 长三角：42.21%（+13.28%）
  • 华南西南：67.35%（+17.55%）
  • 东北：34.71%（+0.76%）
  • 西北：52.96%（+25.93%）
  • 华北华中：13.7%（±0%）

供应变化

• 山东：
  • 胜星石化：12月6日至12月17日停产转产渣油，12月20日继续停产。
  • 东方华龙：12月6日停产转产渣油，复产时间待定。
• 东北：
  • 辽宁宝来、辽宁华路、大连锦源等企业停产或检修。
• 华北：
  • 中油秦皇岛、凯意石化、金承石化、鑫高原石化、鑫泉石化等企业停产或检修。
• 华中：
  • 河南丰利多次停产转产渣油，沥青产量减少。
• 华南：
  • 部分企业如珠海华峰、广西石化等因天气或生产效益问题停产。
• 西南：
  • 四川中海油多次停产，云南石化检修，海南炼厂价格下调，资源流入增多。

需求情况

• 沥青出货量：24.45万吨（环比下降0.89万吨）
• 道路改性沥青开工率：24%（环比下降3%）
• 防水卷材沥青开工率：27%（环比下降4.1%）
• 需求特点：整体需求疲软，出货量处于低位，中下游采购以刚需为主，部分企业惜售，市场观望情绪明显。

库存情况

• 炼厂库存：101.82万吨（+1.01万吨）
  • 华北：16.2万吨（+0.1万吨）
  • 华东：49.11万吨（+0.45万吨）
  • 华南：13.05万吨（+0.95万吨）
  • 东北：12.3万吨（-0.05万吨）
  • 西北：7.35万吨（-0.35万吨）
  • 西南：2.3万吨（-0.04万吨）
  • 华中：1.51万吨（-0.05万吨）
• 社会库存：138.78万吨（-1.47万吨）
  • 华北：4.09万吨（+0.2万吨）
  • 华东：75.96万吨（-2.66万吨）
  • 华南：21.45万吨（-0.02万吨）
  • 东北：4.17万吨（+0.09万吨）
  • 西北：6.91万吨（+1.78万吨）
  • 西南：19.80万吨（-1.49万吨）
  • 华中：6.4万吨（+0.63万吨）

市场动态

• 价格变动：部分炼厂为刺激需求，下调船运价格100元/吨或30-80元/吨，市场低价资源增多。
• 冬储情况：西北地区因克石化出台冬储政策，中下游采购积极性尚可；其他地区冬储政策不明朗，采购谨慎。
• 天气影响：12月19-21日，冷空气导致中东部地区气温下降，部分区域出现大雪或雨夹雪，影响运输及施工。
• 毛利与成本：沥青毛利为233元/吨（+87），生产成本为2735元/吨（-74），成本继续下滑，毛利增加。

套利与期权

• 单边：沥青估值略上行，但基本面一般，单边仍以弱势震荡思路对待。
• 跨品种套利：沥青裂解套利、期现及跨期套利、期权暂且观望。

市场展望

未来沥青市场供应端检修及转产渣油现象仍将持续，需求端整体疲软，库存压力不大，但市场观望情绪浓厚。建议关注天气变化对运输及施工的影响，以及冬储政策的进一步落实情况。

附注

• 分析师：郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）
• 机构：海证期货研究所
• 联系方式：全国统一客服热线400-880-8998，官网www.hicend.com.cn