20230520-华鑫证券-贵州茅台-600519.SH-公司动态研究报告_经营稳中有进_改革持续向前_4页_268kb

贵州茅台公司动态研究报告总结

投资要点

• 2023年5月20日发布，维持“买入”投资评级。
• 当前股价16995元，总市值21349亿元。
• 2023-2025年EPS预测分别为58.26元、67.65元、77.75元，PE分别为29倍、25倍、22倍。
• 营收增长率：2023年预期153%，2024年148%，2025年142%。
• 净利润增长率：2023年预期167%，2024年161%，2025年149%。

公司动态

• 经营稳定，改革持续推进。
• 营收目标：2023年增长15%，主要依靠产能扩张和产业升级。
• 设立两支产业基金，总认缴规模100亿元，助力行业发展。

产品体系

• 以“定位、定档、定型、定价、定量、定景”六定原则，打造飞天茅台等产品线：飞天茅台贡献百亿目标，茅台1935流通价1200-1300元，动销良好，库存低于20%。
• 拓展文化酒系列，如24节气产品。

渠道创新

• i茅台App注册超4000万用户，累计销售额超230亿元。
• 国际化布局：100多家国际渠道商，推进差异化策略。

风险提示

• 主要风险：宏观经济下行、产能扩张延迟、直营渠道增长不足、市场价格波动等。

财务预测

• 收入：2023年预期147,081百万元，2025年达到192,775百万元。
• 利润：2023年预期73,188百万元，2025年97,664百万元。
• ROE持续高速增长：2022年306%，2025年预期404%。