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新兴铸管（000778.SZ）审慎推荐-A 总结

核心内容概述

新兴铸管（000778.SZ）是一家专注于球墨铸管及建筑钢材生产的龙头企业，拥有较高的市场占有率和稳定的毛利率。公司当前股价为4.29元，2018年12月27日发布的报告中，分析师对该公司未来三年的盈利能力和估值进行了详细分析，并维持“审慎推荐-A”评级。

主要观点

产品与市场

• 主要产品：球墨铸管及螺纹钢等建筑钢材，其中球墨铸管生产技术含量高，具备较高的技术壁垒。
• 市场地位：公司在国内铸管市场占有率稳定在50%左右，处于行业龙头地位。
• 主要市场：以二、三线城市为主的水利工程和城市供水项目，近年来污水和生活用水项目增长较快。

财务表现

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.60元、0.51元、0.57元，对应PE分别为7.2倍、8.4倍、7.6倍。
• 毛利率：近年来稳定在17-20%之间，2018年预计为14.0%，2019年和2020年分别为11.6%和12.3%。
• 净利率：2018年预计为5.7%，2019年和2020年分别为4.9%和5.4%。
• ROE：2018年预计为10.3%，2019年和2020年分别为8.6%和8.9%。
• 资产负债率：2018年预计为51.7%，2019年和2020年分别为50.6%和47.9%，显示公司负债水平逐渐下降。

营运与资本开支

• 产能：球墨铸管产能260万吨，建筑钢材产能500万吨。
• 资本开支：置换项目已于2017年投产，后续资本开支主要集中在环保领域，其他开支较少。
• 分红政策：公司按章程进行分红，2018-2020年每股股利为0.10元。

未来战略

• 铸造产业园推广：通过轻资产模式整合资源，打造全国多个平台，引入铸造企业，进行产业结构调整。
• 盈利模式：与地方政府合作，共享市场资源，提供铸管、铸件、能源管控及生铁供应等服务，实现多元化收益。
• 环保措施：邯郸地区已实现超低排放达标，未来环保投资将继续增加。

关键信息

股价表现

• 当前股价：4.29元
• 2018年PE：7.2倍
• 预计2019年PE：8.4倍
• 预计2020年PE：7.6倍

财务数据（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 宏观经济风险：经济整体形势不佳可能影响需求。
• 供给侧改革风险：若改革不及预期，可能影响行业利润空间。
• 环保政策影响：环保限产可能对产能和成本造成一定压力。

投资评级定义

• 公司短期评级：审慎推荐（股价涨幅在5%-20%之间）。
• 公司长期评级：A（长期竞争力高于行业平均水平）。
• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数将跑赢基准）。

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，招商证券，7年行业研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名。
• 倪文祎：钢铁行业分析师，招商证券，4年行业研究经验，曾获新财富钢铁行业第四名、水晶球钢铁行业第三名。

附注

• 报告内容基于合法信息，分析师承诺不与报告推荐直接或间接相关。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。