20131112-申万宏源-钢铁_晴雨表11月报-10月申万钢铁BMI指数回落至49_11月GPL杠杆继续收缩至0.7_17页_670kb

报告摘要

BMI指数：申万钢铁晴雨表BMI指数用于衡量钢铁资产的牛市或熊市状态，当指数低于50时，表示熊市。10月BMI指数回落至49，是自5月以来首次跌破50，显示宏观经济收缩。
GPL杠杆系数：GPL杠杆系数反映制造业生产活动的扩张或收缩趋势，11月初GPL系数回落至0.7，表明钢铁行业盈利能力收缩，板块走势缺乏支撑。
钢铁价格反弹：11月初钢铁价格反弹1.1%，与粗钢日产量环比下滑5%形成对比，显示供给压力减小，价格企稳。
毛利改善：钢价反弹带来吨钢毛利改善，其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板毛利分别回升27、30、-16、-31、-101元/吨，至81、7、-111、275、-200元/吨。

BMI指数：10月BMI指数为48.9，较上月的53.2回落8%，显示宏观经济收缩。
BMI分项指数：
- 货币供给：69.7（环比-3%）
- 工业增长：55.8（环比-4%）
- 房产投资：48.0（环比-43%）
- PPI：56.6（环比+2%）
- 制造业PMI：55.3（环比-7%）
- 流动性：60.6（环比-2%）
- 产能利用率：25.6（环比+2%）
- 产成品库存：36.5（环比0%）
- 原材料库存：18.9（环比+151%）
- 钢价压力测试：62.2（环比-13%）
钢铁产量与库存：
- 10月全国粗钢产量约6543万吨，同比增长7%，环比下滑1%。
- 重点钢厂产成品库存1288万吨，同比增长24%，环比下滑7%。
- 社会库存1440万吨，同比增长11%，环比下滑2%。
- 港口库存7397万吨，环比上升2%，同比下滑18%，反映矿山产能逐步释放。
钢铁需求：
- 10月钢铁终端需求产值2368亿元，同比增长1%，环比下滑3%。
- 与工业增加值增速回升10.3%形成背离，显示钢铁需求疲软。

市场表现：
- 申万钢铁指数跑赢沪深300指数0.8个百分点。
- 钢铁个股表现分化，部分公司如凌钢股份、*ST鞍钢、方大特钢跌幅较小。
- 钢铁行业PE为12倍，PB为0.77倍，均低于历史平均水平。
投资建议：
- 建议关注低估值高弹性品种，如方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴。
- 同时关注宝钢股份（吨钢毛利业内第一）和包钢股份（长期资产注入预期）。

安赛乐米塔尔：
- 调整2013年全球钢铁需求预期至增长3.5%，中国需求预期增长7.5%。
- 预计欧盟需求将减少1.5%-2.5%，但明年会反弹。
力拓：
- 三季度铁矿石产量6828万吨，同比、环比分别增长1.9%和3.4%。
- 销量6802万吨，同比、环比分别增长3.8%和11.0%。
- 保持2013年全球铁矿石产量目标不变，为2.65亿吨。
必和必拓：
- 三季度铁矿石产量4855万吨，同比增长23%，环比增长2%。
- 销量4820万吨，同比增长21%，低于市场预期。
- 提高2013/14财年铁矿石产量目标500万吨。
FMG：
- 三季度铁矿石产量3490万吨，同比暴增91%，环比增长2%。
- 发货量2590万吨，同比增长61%，环比增长4%。
- 预计2014年1月实现年产能1.55亿吨。
淡水河谷：
- 三季度铁矿石产量8589万吨，环比增长17.3%，创历史第二高水平。
- 销量7344万吨，同比增长10.9%，环比增长18.6%。
- 平均销售价格105.58美元/吨，高于二季度。
- 净利润同比增长114%，至35亿美元，反映铁矿石市场供应增加但价格平稳。