20131104-申万宏源-钢铁行业_本周钢价小幅下滑0.3_毛利杠杆略回落至0.9倍_14页_1002kb

钢铁行业周报总结（2013年10月28日—2013年11月1日）

核心内容概述

2013年11月第一周，钢铁行业整体表现较为稳定，钢价小幅下滑，但毛利杠杆仍维持在中性水平，行业盈利未明显收缩。同时，钢材社会库存下降，铁矿石需求呈现回升趋势。本周期间，行业重要事件包括前三季度利润增长、铁矿石交割细则说明及河北钢铁集团邯钢公司棒材类品种指导价格调整。

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主要观点

• 钢价小幅下滑：本周加权钢价下降0.3%，螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化0.3%、0.4%、0.2%、-0.2%、-3%。
• 毛利普遍回落：吨钢毛利普遍回落，毛利杠杆略微收缩至0.9倍，尚处中性，未进入明显下滑通道。
• 终端采购量上升：沪线螺终端采购量环比上升47%，显示市场需求有所回暖。
• 库存变化：钢材社会库存下降1%，主要港口铁矿石库存上升2%，铁矿石需求回升。
• 行业利润增长：钢铁行业前三季度实现利润1270亿元，同比增长39.9%。
• 投资建议：建议关注低估值高弹性品种，如方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴；同时关注吨钢毛利持续业内第一的宝钢股份，以及有长期资产注入预期的包钢股份。

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关键信息

1. 钢价变动

品种	本周价格（元/吨）	周环比增长%
国内铁矿石	959	0.6
进口现货铁矿石	910	-1.1
螺纹钢	3495	0.3
高线	3518	0.4
热卷	3500	-0.2
冷卷	4461	-0.1
普板	3456	-2.7
镀锌板	4500	0.0
300系冷轧不锈钢	16200	0.0
LME三月期镍价	14615	-0.2

2. 库存变动

• 钢材社会库存：1383万吨，环比下降1%。
• 港口铁矿石库存：7467万吨，环比上升2%。
• 各类钢材库存：
  • 螺纹：592万吨，变化0%
  • 高线：156万吨，变化0%
  • 热轧：340万吨，变化-0.9%
  • 冷轧：160万吨，变化-2%
  • 中板：135万吨，变化-2%

3. 铁矿石相关

• 国内铁矿石价格：959元/吨，变化0.5%
• 进口铁矿石价格：910元/吨，变化-1%
• 海运费：
  • 巴一中海运费：20美元/吨，变化-17.3%
  • 澳一中海运费：8美元/吨，变化-14.1%
• 焦炭、主焦煤价格：均保持稳定，分别为1150元/吨和1150元/吨。
• 硅铁、废钢价格：分别变化2%和0%。

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本周其他重要事件

• 行业利润：前三季度实现利润1270亿元，同比增长39.9%。

• 铁矿石交割细则：

  • 交割质量标准：标准品和替代品均设定质量升贴水，非主流矿被排除。
  • 交割地点：主要集中在环渤海沿岸港口及河北产区。
  • 仓储与损耗费用：0.5元/吨天，高于现货标准。
  • 入出库和杂项作业费用：实行最高限价，由指定交割仓库申报。
  • 交割手续费：0.5元/吨。
  • 非交割单位整数倍持仓处理：个人客户需在交割月前平仓，否则按交割结算价的20%罚款。

• 河北钢铁集团邯钢公司指导价格：

  • 45#-70#碳结钢：Φ16-18mm 3620元/吨，Φ20-50mm 3670元/吨，Φ50mm以上 3600元/吨。
  • Q215-Q235普圆：Φ16-18mm 3550元/吨，Φ20-50mm 3500元/吨，Φ50mm以上 3530元/吨。
  • 管坯钢20#：Φ16-18mm 3560元/吨，Φ20mm以上 3510元/吨。
  • 40Cr合结钢：Φ16-18mm 3820元/吨，Φ20-50mm 3770元/吨，Φ50mm以上 3820元/吨。
  • 20CrMnTi齿轮钢：Φ16-18mm 3850元/吨，Φ20-50mm 3800元/吨，Φ50mm以上 3850元/吨。

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估值与投资建议

估值表（2013年11月1日）

板块	绝对PE（本周）	绝对PE（上周）	绝对PE（历史平均）	绝对PB（本周）	绝对PB（上周）	绝对PB（历史平均）	相对PE（本周）	相对PE（上周）	相对PE（历史平均）	相对PB（本周）	相对PB（上周）	相对PB（历史平均）
钢铁	12.04	12.06	18.64	0.77	0.78	1.61	1.38	1.41	1.13	0.58	0.59	0.64
有色金属	25.69	25.86	27.68	2.22	2.24	4.01	1.43	1.42	1.19	1.07	1.08	1.05
水泥	10.72	10.52	20.20	1.26	1.23	2.67	1.54	1.58	1.17	1.02	1.01	1.48
煤炭	8.35	8.36	21.99	1.11	2.11	2.99	1.02	1.01	1.16	0.96	0.97	1.18
重点A股	15.09	14.99	20.53	2.09	2.10	3.01	1.73	1.75	1.20	1.57	1.60	1.22

重点公司估值

证券代码	公司名称	评级	股价（元）	EPS（最新）	EPS（12E）	EPS（13E）	PE（最新）	PE（12E）	PE（13E）	PB（最新）	wind一致预期13EPS
000629.SZ	攀钢钒钛	增持	2.33	0.00	0.07	0.10	4337	34	23	1.9	0.13
000655.SZ	金岭矿业	增持	7.80	0.84	0.36	0.47	9	22	17	2.2	0.42
600010.SH	包钢股份	增持	3.87	0.08	0.04	0.05	50	97	77	2.1	0.07
600019.SH	宝钢股份	买入	4.04	0.43	0.61	0.44	9	7	9	0.7	0.42
600005.SH	武钢股份	增持	2.32	0.11	0.02	0.05	22	112	45	0.8	0.07
000898.SZ	*ST鞍钢	增持	2.94	(0.30)	(0.57)	0.12	-	-	26	0.5	0.15
000709.SZ	河北钢铁	增持	1.92	0.13	0.01	0.02	15	186	83	0.6	0.03
600307.SH	酒钢宏兴	增持	2.71	0.37	0.12	0.10	7	23	27	1.1	0.07
600117.SH	西宁特钢	增持	4.08	0.63	0.20	0.20	6	20	20	1.1	0.23
600507.SH	方大特钢	增持	3.73	0.56	0.40	0.45	7	9	8	2.4	0.47
600782.SH	新钢股份	增持	3.17	0.12	(0.75)	0.02	26	-	159	0.9	(0.07)
600231.SH	凌钢股份	中性	3.22	0.19	0.05	0.13	17	59	25	1.0	0.09

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结论

本周钢铁行业钢价小幅下滑，毛利杠杆略回落，但整体仍处于微利状态，未进入明显收缩通道。市场需求有所回暖，终端采购量上升，库存下降，铁矿石需求回升。行业利润增长，且交割细则对铁矿石市场进行了规范。建议关注低估值高弹性品种及吨钢毛利领先企业，以把握市场机会。