20131231-申万宏源-钢铁行业_本周钢价均降幅0.76_毛利杠杆收缩至0.9_14页_718kb

钢铁行业周报总结（2013/12/23—2013/12/27）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价均降幅为0.76%，毛利杠杆收缩至0.9倍，反映出行业盈利能力下降及市场风险增加。主要钢材品种价格出现不同程度的波动，终端采购量上升，社会库存下降，但港口铁矿石库存微升。此外，行业产能增速放缓，预计明年建筑钢材产能利用率将有所提升。

主要观点

• 钢价下行：本周加权钢价较上周下降0.76%，其中螺纹钢、高线价格分别下降1.71%和0.73%，热卷微涨0.09%，冷板和中板价格分别下降0.25%和0.06%。
• 毛利杠杆收缩：吨钢毛利小幅下滑，毛利杠杆收缩至0.9倍，连续两周下降，提示行业短期存在风险。
• 终端采购上升：本周沪线螺终端采购量环比上升6.03%，显示需求有所回暖。
• 库存变化：社会钢材库存下降0.66%至1353万吨，而主要港口铁矿石库存微升0.04%至7964万吨。
• 投资建议：建议重点关注低估值高弹性品种如方大特钢、*ST鞍钢、凌钢股份、新钢股份、酒钢宏兴；同时关注宝钢股份（吨钢毛利持续业内第一）及包钢股份（长期资产注入预期）。

钢材价格与毛利变化

本周重要事件

产能利用率与新增产能

• 建筑钢材产能增速放缓：2013年新增产能约1740万吨，增速明显放缓。
• 产能利用率预计提升：2014年建筑钢材产能利用率或回升至80%左右，当前预计在75%至78%之间波动。
• 粗钢产量：预计2014年粗钢产量将突破8亿吨，同比增长约3%。

环保政策影响

• 雾霾问题引发政策关注，淘汰落后产能、提高环保标准成为主要措施，环保问题可能成为后期产能释放的重要影响因素。

河北钢铁集团结算政策

• 线材：结算价格下调140元/吨（唐、承、宣钢），HPB300 Φ6.5mm高线结算价格为3310元/吨。
• 螺纹钢：结算价格下调140元/吨（唐、承、宣钢），HRB400E Φ18-25mm螺纹钢结算价格为3310元/吨，Φ12-14mm小螺纹在大螺纹基础上加价60-30元/吨，Φ28-32mm规格加价70元/吨，非抗震螺纹钢减价30元/吨。
• 盘螺：结算价格下调90元/吨，HRB400 Φ8-12mm盘螺结算价格为3310元/吨。
• 邯钢线螺产品：线材结算价格下调110元/吨，HPB300 Φ6.5mm高线结算价格为3410元/吨；螺纹钢结算价格下调110元/吨，HRB400Φ16-25mm螺纹钢结算价格为3390元/吨，抗震螺纹钢加价20元/吨，Φ12mm加价140元/吨，Φ14mm加价120元/吨，Φ16mm加价30元/吨，Φ28-32mm加价50元/吨；盘螺结算价格下调120元/吨，HRB400 Φ8-12mm盘螺结算价格为3430元/吨。

估值分析

行业与市场对比

• 行业表现：钢铁板块本周相对PE为12.17，相对PB为0.78，低于历史平均水平。
• 市场对比：与上证综合指数对比，钢铁行业表现相对疲软，需关注短期风险。

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