交通运输行业2021年3月行业动态报告：布局低碳交通长期赛道投资机会正当时，航空出行需求有望出现反弹效应-20210402-银河证券-40页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

交通运输行业在2021年2月表现出显著复苏迹象，CTSI指数同比增加55%，受益于“就地过年”政策带来的货运高景气。同时，碳中和背景下，低碳交通成为重点发展方向，建议关注铁路、水路等低碳排放运输方式及新能源交通装备产业链。

主要观点

• CTSI指数改善：2021年2月CTSI指数同比增55%，连续两月回正，显示交通运输行业逐步回归常态化。
• “就地过年”影响：春节后“就地过年”政策导致货运需求高位持续，客运量在低基数下显著回升。
• 低碳交通趋势：加快运输结构调整、推广新能源交通装备、提高运输组织效率是未来重点方向。
• 投资建议：推荐多式联运服务商中谷物流、智能物流企业传化智联、航空企业中国国航、吉祥航空、春秋航空以及高铁企业京沪高铁；同时关注跨境电商物流龙头华贸物流和顺丰控股。

关键信息

一、2021年2月交通运输行业运行情况

• 铁路：2月铁路客流量同比增183%，货运量连续九个月正增长，同比增17.90%。
• 公路：2月公路客运量同比增185.7%，货运量同比增107.20%，显示“就地过年”对货运市场的影响。
• 水路：3月散运市场保持高景气，集运价格高位回落。
• 航空：2月民航客运量同比增187.1%，航空货运市场保持高景气，预计上半年将出现“出行反弹”。
• 物流快递：2月快递业务量同比增67.01%，CR8回落至79.9%。
• 新业态：2月网约车订单量达5.6亿单，预计3月返校将推动回升。

二、行业发展趋势与投资机会

• 低碳交通：
  • 运输结构调整：推动公路中长途货运向铁路、水路转移，铁路、水路货运板块利好。
  • 新能源交通装备：建议关注货车电动化、氢燃料交通装备产业链。
  • 智慧交通：数字经济推动智慧交通发展，建议关注智慧高速公路、车路协同、全自动码头、无人机物流、共享出行等。
• 航空与高铁：受益于国内出行内循环复苏逻辑，航空与高铁出行需求有望反弹，推荐中国国航、吉祥航空、春秋航空及京沪高铁。
• 跨境电商物流：推荐华贸物流（空代业务占比高）和顺丰控股（具备综合物流能力）。
• 高速公路：现金流充足、高股息率，推荐招商公路、宁沪高速。

三、行业财务表现

• 2020年行业营收：同比增4.27%，净利润降30.20%。
• 2021年预测：行业营收预计继续增长，归母净利润有望回升。
• 净资产收益率：2019年为8.66%，整体处于合理区间。
• 资产负债结构：行业资产负债率保持在50%-60%区间，流动比率维持在90%左右，资产周转率提升。

四、子行业分析

• 铁路：
  • 客运：2月客流量1.43亿人次，同比增183.1%。
  • 货运：2月货运量3.72亿吨，同比增17.90%。
• 公路：
  • 客运：2月客运量3.94亿人次，同比增185.7%。
  • 货运：2月货运量17.14亿吨，同比增107.20%。
• 水路：
  • 散运：BDI指数同比增282.78%，支撑散运市场。
  • 集运：SCFI指数同比增188.91%，但价格高位回落。
• 航空：
  • 客运：2月客运量同比增187.1%，客座率回升。
  • 货运：2月货运量同比增10.5%，航空货运市场高景气。

五、风险提示

• 空运、海运价格大幅下跌。
• 跨境物流需求不及预期。
• 国际贸易形势变化。
• 快递价格战。
• 新冠疫苗接种进度不及预期。
• 交通运输需求下降。
• 交通运输政策法规变动。

核心组合表现

相关研究与政策

• 《国家综合立体交通网规划纲要》发布，提出到2035年建成现代化高质量国家综合立体交通网。
• “出行内循环”复苏逻辑下，国内航空市场有望率先恢复。
• 《交通强国建设纲要》推动高品质交通服务发展，智慧交通成为核心动能。
• “一带一路”倡议促进跨境物流发展，推荐关注相关物流服务商。

结论

交通运输行业在低基数效应下呈现显著复苏，尤其在货运市场表现突出。碳中和背景下，低碳、智慧、多式联运成为投资重点。建议关注具备高成长性、现金流充足、布局跨境电商物流及智慧交通的公司，同时警惕疫情及政策风险对行业的影响。