有色金属行业：钴配置吸引力上升，继续关注金银锡铜-20180506-安信证券-26页-1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡走势，基本金属价格涨跌互现，新能源金属板块整体承压，但部分品种仍具备配置价值。贵金属板块因美元走强而承压，但中长期来看，黄金的配置价值仍被看好。行业整体仍维持对再通胀背景下基本金属重估的乐观预期，同时关注政治经济不确定性对市场的影响。

主要观点与关键信息

基本金属板块

• 铝：LME铝价上涨5.28%，国内电解铝产量同比下降2.6%，行业供应增速显著下行，行业有望否极泰来。废铜进口趋紧，对铝价形成支撑。
• 铜：LME铜价上涨0.48%，国内铜价下跌0.6%。废铜进口批文数量同比减少95.98%，供应趋紧，铜价有望继续长牛趋势。
• 锌：LME锌价下跌2.32%，锌精矿TC价格创2006年以来新低，显示供应仍偏紧，但冶炼厂备货充足，锌供给将保持平稳。
• 锡：LME锡价上涨0.81%，国内锡价上涨0.35%。缅甸锡精矿供给将系统性下降，全球锡供需进一步收紧。
• 镍：LME镍价上涨0.54%，沪镍下跌0.25%。新能源汽车带动电池用镍需求增长，预计镍价将趋势性上行。

新能源金属板块

• 钴：金属钴价格回落，硫酸钴价格小幅下降。虽然高镍低钴技术替代进程加快，但中短期钴供应仍偏紧，配置吸引力上升。
• 锂：碳酸锂价格下跌，但需求有望边际改善，特别是新能源车产销量超预期，锂板块具备配置价值。
• 磁材：钕铁硼价格保持平稳，市场观望情绪浓厚，等待需求和政策的进一步催化。

贵金属板块

• 黄金：Comex黄金下跌1.36%，SHFE黄金下跌0.04%。美元走强及贸易战影响金价，但中长期来看，黄金作为信用体系对冲工具，仍具配置价值。
• 白银：Comex白银下跌0.09%，SHFE白银上涨0.14%。金银比价修复预期增强，白银具备更高的涨价弹性。

稀土及小金属板块

• 稀土：价格整体平稳，但部分品种如氧化铽略有下跌。政策支持下，合规矿山和冶炼企业有望受益，稀土行业或将迎来复苏。
• 小金属：价格涨跌互现，锂继续下跌，但部分品种如钼、钨价格小幅上涨。整体市场仍处于震荡状态。

行业动态

• 铝：俄铝事件缓和，铝价回升，国内外库存持续减少，需求逐步回暖。
• 钴：KCC受到法律诉讼影响，复产受阻，刚果金政治不确定性对钴供应构成利好。
• 锌：锌精矿TC价格创历史新低，显示供应仍偏紧。
• 锂：18年有效新增产量有限，供需维持紧平衡，但新能源车需求超预期。
• 黄金：美联储FOMC未释放鹰派信号，美元面临升值压力，黄金中长期仍有支撑。

配置建议

• 首选标的：钴板块（华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术）；贵金属（银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业）；锂（天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股）；铜（紫金矿业、江西铜业、云南铜业）；锡相关标的。
• 关注标的：电解铝、稀土永磁产能扩张企业（如安徽大地熊）。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期
2. 全球宏观经济回暖低于预期
3. 新能源车需求低于预期
4. 高镍三元材料占比提升超预期

投资评级

• 领先大市-A：预期未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

行业展望

• 再通胀进程：全球再通胀趋势持续，基本金属有望受益，迎来重估。
• 新能源车需求：补贴缓冲期结束后，高端车型持续涌现，带动钴、锂等产业链补库。
• 政治经济不确定性：中美贸易战、修昔底德陷阱等对黄金等避险资产形成支撑。

数据支持

• 图表：包括LME和国内基本金属期货价格变化、贵金属价格变化、稀土和小金属价格走势等。
• 数据来源：Wind、Bloomberg、亚洲金属网、百川资讯等。

总结

整体来看，有色金属市场在再通胀和新能源车需求带动下仍具配置价值，尤其是钴、锂、铝、铜等品种。尽管短期价格波动较大，但中长期逻辑支撑强劲，黄金作为避险资产依然受到重视。建议投资者关注具备竞争优势的龙头企业及政策受益品种，同时警惕美联储加息和全球宏观经济变化带来的风险。