20180506-安信证券-有色金属行业动态分析_钴配置吸引力上升_继续关注金银锡铜_26页_1mb

报告摘要

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年5月6日有色金属市场走势，重点关注基本金属、新能源金属、贵金属及稀土小金属板块。整体来看，市场在中美贸易战和全球经济复苏背景下呈现出结构性机会，部分品种如钴、黄金等具备较高的配置价值。

主要观点

基本金属

价格涨跌互现：LME铝、锡、镍、铜、铅、锌涨幅依次为 $5.28%$ 、 $0.81%$ 、 $0.54%$ 、 $0.48%$ 、 $-1.28%$ 、 $-2.32%$ 。国内电解铝产量同比下降 $2.6%$ ，供应增速下行，行业有望否极泰来。
铝：国内铝供需逐渐改善，库存连续多周下降，需求转旺。俄铝事件缓解，铝价底部价值显现。
铜：全球再通胀推动铜价上涨，废铜进口趋紧，供给偏紧。国内铜消费进入旺季，长牛趋势不改。
锌：锌精矿长单TC价格创2006年以来新低，显示供应仍偏紧。但冶炼厂备货充足，锌供给保持平稳。
锡：全球锡供需进一步收紧，缅甸锡精矿供给下降，锡价上涨。国内环保政策影响，锡基本面改善预期增强。
镍：镍价反弹，新能源车带动电池用镍需求增长，预计总体走势趋势性向上。

新能源金属

钴：钴价回落，但供需仍偏紧。供应端政治不确定性上升，需求端新能源车抢装效应明显，钴价有望再度上涨。
锂：碳酸锂价格下跌，但有效新增产量有限，供需维持紧平衡。电池和正极材料库存出清，新能源车需求有望边际改善。

贵金属

黄金：短期受美元走强影响价格回落，但中长期来看，贸易战和经济不确定性为黄金提供避险需求。
白银：价格震荡，但金银比价修复预期提升，白银涨价弹性更大。

稀土及小金属

稀土：价格整体平稳，政策鼓励合规生产，压制黑稀土流通，利好龙头企业。
小金属：价格涨跌互现，锂继续下跌，其他如钼、钨等保持稳定。

关键信息

价格变动

LME铝：上涨 $5.28%$
LME锡：上涨 $0.81%$
LME镍：上涨 $0.54%$
LME铜：上涨 $0.48%$
LME铅：下跌 $1.28%$
LME锌：下跌 $2.32%$
Comex黄金：下跌 $1.36%$
Comex白银：下跌 $0.09%$
电池级碳酸锂：下跌2500元/吨
工业级碳酸锂：下跌2000元/吨

行业动态

废铜进口趋紧：第十一批废铜进口批文数量同比减少 $95.98%$ ，显示美国固废供应减少。
锌精矿TC价格创低：2018年锌精矿长单基准TC价格为147美元/千吨，为2006年以来最低。
钴供应脆弱性凸显：KCC铜钴矿复产受阻，刚果金政治不确定性提升钴价预期。
新能源车需求强劲：补贴缓冲期结束前，新能源车产销量有望持续超预期，带动钴产业链补库。
政策支持：工信部下达稀土开采和生产总量控制计划，鼓励合规企业提高产能。

建议关注的标的

钴板块：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术
贵金属：银泰资源、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、兴业矿业、金贵银业
锂：天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股
铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业
锡相关标的：未明确列出，但建议关注行业龙头

风险提示

美联储加息进程超预期
全球宏观经济回暖低于预期
新能源车需求低于预期
高镍三元材料占比提升超预期

投资评级

领先大市-A：维持对有色金属行业整体的领先大市评级
优选股票：钴、黄金、锂等具备重估潜力的品种

行业趋势展望

再通胀推动：基本金属将受益于全球经济复苏和再通胀进程，全球定价品种重估继续。
黄金避险价值：中美贸易摩擦和全球经济不确定性将增强黄金的避险需求。
钴需求持续：新能源车产销量强劲，高端车型带动钴产业链补库，钴价有望创历史新高。
锂需求边际改善：库存出清，新能源车需求提升，锂价具备配置价值。

行业动态补充

澳大利亚New Century锌矿重启：完成融资，重启昆士兰锌矿。
中美贸易摩擦持续：未达成一致，影响基本金属价格震荡。
嘉能可钴产量上涨：一季度钴产量同比上涨 $11%$ ，显示供应端有所改善。
政策影响：稀土行业受环保和供给侧改革影响，合规企业受益。

图表说明

图1-图3：显示A股各行业板块及有色金属子板块上周涨幅
图4-图6：展示LME和国内基本金属现货价格变化
图7-图11：显示稀土及小金属价格走势
图12-图22：展示钴、锂等新能源金属价格变化

总结

整体来看，有色金属行业在中美贸易摩擦和全球经济复苏背景下，呈现出结构性机会。钴、黄金等品种具备较强的配置吸引力，而铝、铜、锡等基本金属亦有望受益于再通胀和需求回暖。建议投资者关注钴、黄金、锂及铜等品种，同时留意政策变化和市场动态。

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