汽车行业：20年1季度公募基金汽车行业持仓分析-20200427-广发证券-11页_1mb

报告摘要

汽车行业公募基金持仓分析总结（2020年1季度）

核心内容

2020年1季度末，公募基金对汽车行业的配置比例为 2.1%，处于近十年来的低点，仍处于低配状态。相比2019年4季度末的 2.3%，配置比例有所下滑，且自2017年3季度末以来，汽车行业整体处于低配趋势。

主要观点

汽车行业配置比例自2014年3季度末的 6.3% 开始持续下滑，整车板块尤为明显。
偏股型公募基金（不含指数型）低配汽车行业 0.8个百分点，其中整车板块低配 0.1个百分点，零部件板块低配 0.6个百分点。
2020年1季度末，商用客车板块配置比例为 0.15%，较2019年4季度末有所提升；而汽车零部件、乘用车、汽车服务、商用载客车板块配置比例普遍下降，其中汽车零部件减仓最多，环比下降 0.59个百分点。
客车、货车板块在2020年1季度末分别超配 0.04% 和 0.02%，显示其相对受到基金青睐。

关键信息

基金重仓股配置情况

重仓数量前10的汽车个股（及重仓基金数）：
- 上汽集团（76）
- 华域汽车（62）
- 长安汽车（53）
- 潍柴动力（51）
- 比亚迪（43）
- 星宇股份（42）
- 广汽集团（33）
- 宇通客车（24）
- 伯特利（23）
- 威孚高科（22）
持股总市值前10的汽车个股（及持股总市值/亿元）：
- 华域汽车（32.3）
- 比亚迪（24.9）
- 潍柴动力（21.9）
- 上汽集团（12.5）
- 长安汽车（12.3）
- 宇通客车（12.2）
- 星宇股份（9.9）
- 中国重汽（7.1）
- 广汇汽车（6.6）
- 宁波华翔（6.2）

机构持股变动情况

增持比例较高的个股包括：
- 伯特利（+6.58%）
- 比亚迪（+3.12%）
- 中国汽研（+3.01%）
- 宁波高发（+2.74%）
- 科博达（+2.24%）
减持比例较高的个股包括：
- 春风动力（-13.57%）
- 新泉股份（-5.95%）
- 爱柯迪（-2.70%）
- 潍柴动力（-2.63%）
- 凯众股份（-2.63%）

投资建议

乘用车整车：推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头公司 上汽集团。
零部件板块：推荐盈利能力稳定、低估值高分红的 华域汽车，以及业绩拐点确立的 万里扬。
汽车服务板块：推荐 中国汽研。
重卡股：推荐 中国重汽（受益新品周期）、潍柴动力（A/H）（受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先）、威孚高科（A/B）（低估值、高壁垒、业绩稳健、分红率或提升）。

风险提示

一季报披露十大重仓股不能全面反映整体情况；
疫情影响可能超预期；
宏观经济不及预期；
行业景气度下降。

分析师信息

张乐：首席分析师，拥有5年半汽车产业经验，10年卖方研究经验，曾获新财富最佳汽车行业分析师连续四年第一名。
闫俊刚：联席首席分析师，13年汽车产业经验，6年卖方研究经验，团队曾获新财富最佳汽车行业分析师连续四年第一名。
刘智琪：资深分析师，新财富最佳汽车行业分析师2016-2019年第一名团队成员。
李爽：资深分析师，新财富最佳汽车行业分析师2017-2019年第一名团队成员。
邓崇静：海外汽车行业资深分析师，曾获《亚洲货币》（Asiamoney）香港（地区）汽车行业最佳分析师第四名。

投资评级说明

买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10%～+10%。
卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
- 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

重要声明

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