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国泰海通食饮周报第23期总结：底部显现，大众品复苏可期

核心内容概览

本周国泰海通证券发布的《底部显现，大众品复苏可期》周报，重点分析了食品饮料板块在当前市场环境下的表现与未来发展趋势。报告指出，食品饮料板块已显现底部特征，其中白酒和大众品板块分别处于出清尾声与复苏阶段，具备较好的投资机会。

核心观点

白酒板块：出清延续，估值修复预期增强

• 当前状态：白酒行业在Q2仍处于出清阶段，五一和端午小旺季表现一般，主要受制于消费场景受限及消费力尚未完全恢复。
• 业绩表现：以舍得酒业为例，26Q2收入预计同比下降30%，归母净利润和扣非净利润同比转亏，显示行业整体承压。
• 行业动态：酒厂态度趋于理性，厂商关系较为和谐，库存量稳中有降。
• 政策预期：市场传出“扩大消费十五五规划”即将发布的消息，若政策刺激落地，或将带动行业流动性回暖，推动估值修复。
• 投资建议：白酒板块仍为全年确定性较强的主线，但需关注政策动向及市场情绪变化。

大众品板块：多重因素共振，复苏态势明确

• 复苏逻辑：低基数效应、成本回落、出行回暖等因素共同推动大众品板块边际改善。
• 短期表现：4-5月消费高频数据回落及交易层面冲击已充分反映，短期波动不改复苏趋势。
• 增长预期：6月及之后，随着需求端逐步回暖，大众品业绩有望环比改善。
• 细分领域：
  • 健康食品：渗透率提升，成长性持续。
  • 餐饮供应链：受益于供需两端改善，龙头公司Q2淡季仍保持稳健增长。
  • 零食量贩：两大连锁品牌仍保持快速拓店，量贩渠道增长具有较强确定性与弹性。
  • 饮料与啤酒：部分龙头公司受Q2雨水偏多及竞争影响，但下半年气候改善及出行链复苏有望带动业绩回暖。
• 估值优势：当前大众品板块多数优质公司估值已回落至较低水平，具备底部布局价值。

关键信息

• 白酒出清：Q2白酒行业仍延续出清，但预计进入尾声。
• 大众品复苏：低基数、成本下降、出行回暖共振，复苏趋势明确。
• 政策驱动：消费政策刺激可能性存在，有望推动行业流动性改善。
• 投资主线：白酒与大众品仍是全年确定性较强的主线，建议把握低位布局机会。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动加大
  • 行业竞争加剧
  • 食品安全风险

报告来源

本报告为国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队发布，内容基于已正式发布的研究报告，完整内容请参考道合报告链接。报告仅供签约客户参考，非客户请勿订阅或使用。

研究领域

• 化妆品
• 食品饮料（涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等）

报告团队

• 负责人：訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）
• 团队成员：颜慧菁

联系方式

如需获取完整报告或进一步咨询，请联系国泰海通证券食品饮料/化妆品研究团队。