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国泰海通食饮周报第22期总结：底部显现，布局成长及超跌

核心内容概述

本期国泰海通食饮周报聚焦食品饮料板块的底部价值显现，提出在当前市场环境下，应重点关注成长性标的及超跌个股。报告指出，白酒和大众品板块分别处于探底尾声和复苏阶段，具备较好的投资机会。

主要观点

白酒板块：探底尾声，估值修复可期

• 市场表现：白酒板块在二季度继续出清，五一和端午小旺季动销表现平淡，尤其端午假期因低基数未显著增长。
• 基本面情况：从5-6月股东大会及调研来看，白酒行业报表层面仍延续出清状态，但部分个股有望实现同比持平或正增长。
• 库存与批价：酒厂库存绝对量稳中有降，厂商关系和谐，有助于批价企稳。
• 估值与股息率：当前白酒股息率和估值已具备一定吸引力，建议布局率先出清的标的。

大众品板块：复苏趋势明确，边际回升可期

• 消费复苏态势：大众品板块复苏趋势明确，4-5月消费高频数据回落及交易冲击已充分反映，短期波动不影响长期复苏。
• 增长预期：6月及之后低基数叠加需求端弱复苏，预计大众品板块将出现边际回升。
• 细分领域机会：
  • 健康食品：渗透率提升，成长性持续。
  • 餐饮供应链：受益于供需两端改善，龙头公司Q2淡季仍保持稳健增长。
  • 零食量贩连锁：两强保持较快拓店速度，量贩渠道增长确定性强。
  • 饮料与啤酒：部分龙头受Q2雨水偏多及竞争影响，低预期低估值下若暑期旺季动销改善，有望迎来估值修复。
• 估值优势：大众品板块中多数优质公司估值已回落至较低区间，底部价值日益凸显。

关键信息

• 板块趋势：食品饮料板块整体呈现底部价值特征，市场情绪和资金流向逐步回暖。
• 投资策略：
  • 布局白酒板块中率先出清的标的。
  • 关注大众品板块中具备成长性和估值修复潜力的个股。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动加大。
  • 行业竞争加剧。
  • 食品安全风险。

投资建议

• 建议投资者关注食品饮料板块中估值较低、基本面稳健、具备成长空间的公司。
• 结合市场流动性变化，把握消费复苏与估值修复的双重机会。

研究团队

• 国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队。
• 团队负责人：訾猛（证券分析师，登记编号：S0880513120002）。

法律声明

• 本报告为国泰海通证券研究所已发布研究报告的节选。
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• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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研究领域

• 化妆品与食品饮料：涵盖白酒、啤酒、红酒、调味品、乳制品、卤制品、休闲食品、饮料等细分领域。