20211023-国盛证券-市场回顾10月4周_人民币兑美元升破6.4_19页_1mb

报告摘要

投资策略总结

核心内容概述

本周人民币兑美元升破6.4，带动外资流入A股市场，同时国内三季度GDP增速破5%，显示出经济下行压力。全球股市涨跌不一，A股价值股表现优于周期股，人民币升值与风险偏好回升成为市场主要驱动因素。大类资产中，比特币、原油和铜表现突出。

主要观点

人民币升值与外资流入：人民币升值叠加外资情绪修复，北上资金本周大幅流入，周四、周五净流入超百亿。GDP增速破5%凸显经济下行压力，但人民币升值对市场情绪有积极影响。
国内经济数据：三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。工业生产受限产限电、能耗双控等因素影响走弱，消费仍疲软，地产与基建增速偏低。
政策动态：发改委打击煤价炒作，释放干预信号；易纲强调维护金融稳定与支持绿色低碳发展；财政部加快专项债发行进度，预计11月底前完成。
海外经济动态：美国10月制造业PMI初值59.2，服务业PMI初值58.2，显示制造业降温，服务业回暖。鲍威尔讲话偏鹰派，可能影响美联储政策路径，引发市场波动。
A股市场表现：整体上涨，大金融和中游制造占优。中证1000和上证50涨幅居前，而科创成长表现较弱。行业方面，化工、家用电器和电气设备涨幅靠前，通信、休闲服务和采掘跌幅较大。
估值变化：A股估值微升，行业估值多数下行。上证50和深证成指处于历史高位，科创50和中证500处于历史低位。家用电器PE-G匹配程度较高，计算机PB-ROE较为匹配。
海外市场表现：全球股市涨跌不一，发达市场优于新兴市场。标普500、纳斯达克、罗素2000和道琼斯工业指数全面上涨，房地产、医疗保健和金融行业表现较好。
港股市场表现：恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数全面上涨，资讯科技业、非必需性消费业和地产建筑业涨幅居前，估值整体上行。
大类资产表现：全球市场上涨，发达市场优于新兴市场。LME金和布伦特原油上涨，CRB工业金属和LME铜下跌。美债、中债利率回升，信用债利差收窄。比特币、原油和铜领涨。
风险提示：海外波动加剧、宏观经济政策和监管政策存在超预期变化的风险。

关键信息

宏观要闻

三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。
工业增加值同比3.1%，固定资产投资累计同比7.3%，社会消费品零售同比4.4%。
国家发改委打击煤价炒作，释放干预信号。
易纲强调维护金融稳定与支持绿色低碳发展。
财政部加快专项债发行进度，预计11月底前完成。
美国10月制造业PMI初值59.2，服务业PMI初值58.2，综合PMI升至57.3。
鲍威尔称正步入缩减购债轨道，可能在2022年年中开始加息。

A股市场

指数全面上涨，中证1000和上证50涨幅最大。
大金融和中游制造、小盘、高市盈率和亏损股占优。
化工、家用电器和电气设备涨幅居前，通信、休闲服务和采掘跌幅较大。
估值微升，上证50和深证成指处于历史高位，科创50和中证500处于历史低位。
家用电器PE-G匹配程度较高，计算机PB-ROE较为匹配。

海外市场

标普500、纳斯达克、罗素2000和道琼斯工业指数全面上涨。
房地产、医疗保健和金融行业涨幅居前。
恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数全面上涨。
资讯科技业、非必需性消费业和地产建筑业表现较好。
估值整体上行，纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数估值处于历史高位。

大类资产

全球市场上涨1.27%，发达市场优于新兴市场。
LME金上涨1.54%，布伦特原油上涨0.79%，CRB工业金属下跌2.73%，LME铜下跌6.46%。
美债、中债长短端利率回升，信用债利差收窄。
比特币、原油和铜20日表现占优。

风险提示

海外市场波动加剧。
宏观经济和政策可能有超预期变化。
监管政策可能带来市场扰动。

分析师信息

分析师：张峻晓
执业证书编号：S0680518110001
邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

图表目录

图表1: A股核心指数走势 (近120个交易日)
图表2: A股核心指数本周涨跌幅
图表3: A股各类风格指数本周涨跌幅
图表4: 最小市值指数/万得全A、中证1000/沪深300走势
图表5: 科创50/沪深300、创业板指/沪深300走势
图表6: 申万一级行业本周、近20个交易日涨跌幅
图表7: 近20个交易日最优市场、行业与概念指数表现
图表8: 近120个交易日最优市场、行业与概念指数表现
图表9: 万得全A、万得全A（除金融、石油石化）、全部A股PE中位数走势
图表10: A股市场指数PE估值历史分位
图表11: 申万一级行业PE估值历史分位
图表12: 申万一级行业PE-G对比
图表13: 申万一级行业PB-ROE对比
图表14: 全球重要股指本周涨跌幅
图表15: 全球重要股指历史分位
图表16: 美股市场与行业指数本周涨跌幅
图表17: 纳斯达克/道琼斯工业、罗素2000/标普500走势
图表18: 美股市场与行业指数历史分位
图表19: 港股市场与行业指数本周涨跌幅
图表20: 港股市场与行业指数历史分位
图表21: 全球大类资产本周表现
图表22: 铜金比、油金比走势
图表23: 伦敦金价/CRB工业金属走势
图表24: 中美利差走势
图表25: 德美利差走势
图表26: A股修正ERP走势
图表27: SPX-ERP与VIX指数走势
图表28: 近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现

投资建议

股票评级：
- 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级：
- 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：相对基准指数跌幅在10%以上