20250829-东吴证券-新奥股份-600803.SH-2025年中报点评_核心利润稳增_私有化顺利推进_8页_625kb

新奥股份(600803) 2025年中报点评

核心情况

公司发布2025年半年度报告，实现营业收入660.15亿元，同比下降1.52%；归母净利润24.08亿元，同比下降4.8%；核心利润27.36亿元，同比增长1.4%。同时，经营活动产生的现金流量净额同比增长15.7%。

经营表现分析

1. 售气量稳增，板块贡献毛利：总销售气量增长6.37%至203.32亿方。天然气业务毛利54.44亿元，同比下降1.4%；业务中零售、批发、平台交易各自呈现不同表现。工程建造与安装业务毛利稳定在10.33亿元，同比略有增长。基础设施运营与能源生产板块也实现了毛利正增长，其中能源生产因原材料价格走弱，毛利增长显著。

2. 业务分析：天然气零售气量实现小幅增长，批发和平台交易业务面临压力，批发业务因价格竞争毛利率转为负值，而平台交易量略有缩减。工程建造承接工商客户增长显著。泛能、智慧家庭和能源生产业务毛利润均有不俗表现。期间费用率同比下降0.22%，显示良好的成本控制能力。

不变的增长战略

1. 私有化新奥能源：2025年3月公司启动私有化进程，拟以599.24亿港元将其全资子公司新奥能源港股上市，完成后每股收益有望增加7%。

2. 高分红策略：维持2025年每股现金分红不低于1.14元，并承诺2026-2028年 annually 分红比例不低于50%。

未来展望与投资评级

公司建立了一系列长协合作，保障气源供应。同时围绕天然气“上游气源+中游储运+下游客户”三个环节，持续完善产业链布局。预测2025-2027年盈利将稳步增长，维持“买入”评级，目标PE在9-12倍之间。

风险考量

• 经济复苏不及预期
• 安全经营风险（天然气易燃易爆）
• 汇率波动风险

结语

新奥股份在各业务板块"稳中有进"的同时，积极布局长远战略，有着合理且稳健的财务表现与发展规划。