20250331-天风证券-新奥股份-600803.SH-拟私有化新奥能源_天然气全产业链协同优势有望进一步凸显_3页_731kb

新奥股份（600803）年报点评报告总结

投资评级与核心信息

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价未更新。
• 业绩概要：2024年公司营收同比下降55.1%，归母净利润下滑36.6%，主要受国际LNG价格波动影响。私有化新奥能源交易预计支付约59.5亿美元，通过现金和股份对价方式完成。
• 核心观点：私有化将强化天然气全产业链协同效应，未来四年分红规划明确，2025年每股派息可达1.14元，股息率约57%。预期2025-2027年归母净利润分别为51.2、62.0、71.7亿元，对应PE分别为119、98、85倍。

核心事件与战略调整

• 私有化新奥能源：交易目的为退市整合资源，完成后新奥股份与新奥能源协同效应增强，包括客户多元化、风险对冲、治理优化等。
• 未来分红规划：2025年起持续现金分红，2026-2028年不低于50%利润分红，保障股东回报稳定性。

业务表现

• 平台交易气量：2024年达556.8亿方（+103%），中长期客户占比94%，舟山接收站利用率显著提升。
• 零售气业务：零售气量同比增长42%，推动销售网络扩展和客户结构优化。

盈利预测与估值

• 财务预测：2023-2027年收入与利润持续增长，毛利率提升至17-19%，ROE维持在16-17%区间。
• 估值：当前PE 85倍，较2023年估值有所回落，但盈利增长预期支撑“买入”评级。

风险提示

• 收购进度不及预期、国际气价波动、顺价乏力、下游需求增速放缓等为主要风险项。

注：以上数据及分析均参考2024年财报及天风证券研究报告撰写而成。具体操作前，建议结合最新市场动态审慎决策。