20250401-中国银河-新奥股份-600803.SH-新奥股份2024年年报点评_业绩稳健_私有化新奥能源一体化优势强化_4页_1mb

新奥股份2024年年报总结

核心内容概述

新奥股份2024年年报显示，公司在复杂市场环境下实现了业绩的稳健表现，尤其在私有化新奥能源、优化财务结构及提升股东回报方面取得显著进展。尽管整体营收和归母净利润出现下滑，但公司通过一系列措施增强了盈利能力与抗风险能力。

主要财务表现

• 营业收入：2024年实现1,358.36亿元，同比下降5.51%。
• 归母净利润：实现44.93亿元，同比下降36.64%；扣非净利润为37.11亿元，同比增长50.89%。
• 核心利润：51.43亿元，同比下降19.36%。
• 每股核心收益：1.67元。
• 经营性净现金流：141.62亿元，同比增长2.93%。
• 现金分红：公司拟每10股派发现金红利10.3元（含税），其中年度分红8.1元（含税）、特别派息2.2元（含税），合计派现金额为31.72亿元，分红率70.41%。
• 股息率：以2025年3月31日股价为基础，测算股息率为5.21%。

财务结构优化

• 期间费用率：同比下降10.03%，显著改善成本控制。
• 资产负债率：从2023年的58.19%降至2024年的54.3%，财务结构持续优化。
• ROE：2024年为19.06%，较2023年的34.39%下降15.33个百分点，主要受一次性资产处置收益影响。

业务板块分析

• 天然气业务：
  • 总销气量：392.19亿方，同比增长1.4%。
  • 平台交易气：55.68亿立方米，同比增长10.3%。
  • 零售气业务：262亿立方米，同比增长4.2%，通过顺价机制和资源采购优化，盈利能力提升。
  • 批发气业务：74.51亿立方米，同比下降12.1%，主要受市场环境及地缘政治影响。
• 基础设施运营：
  • 舟山LNG接收站：全年接卸量达241.22万吨，同比增长54.95%。
  • 扩建工程：预计2025年下半年投产，处理能力将提升至1000万吨/年，为未来天然气销售提供支撑。

长协资源与未来增长

• 长协资源储备：2025-2029年间将有810万吨新增长协资源投入运营。
• 执行长协规模：截至2024年末为206万吨/年，未来五年将分阶段增加至270万吨/年。
• 配合措施：公司正加快推进舟山LNG接收站扩建，提升处理能力，增强资源获取与终端销售协同。

私有化战略

• 私有化方案：换股比为1:2.9427，现金对价为24.5港元/股。
• 战略意义：
  • 产业链协同：增强上游资源获取与下游客户网络的整合，提升整体议价能力。
  • 风险控制：更有效地应对天然气市场价格波动。
  • 财务优化：预计显著增厚EPS，优化治理结构，减少关联交易，提升资金使用效率。
  • 估值重塑：长期来看，有助于公司估值提升。

投资建议与展望

• 未来盈利预测：
  • 2025年：预计归母净利润55.53亿元，对应PE为10.93倍。
  • 2026年：预计归母净利润62.08亿元，对应PE为9.78倍。
  • 2027年：预计归母净利润69.14亿元，对应PE为8.78倍。
• 股东回报：公司确立未来四年股东回报框架，承诺2026-2028年每年现金分红比例不低于当年核心利润的50%。
• 投资评级：维持推荐评级。

风险提示

• 国内宏观经济增长不及预期。
• 天然气消费量增速不及预期。
• 接收站项目建设进度低于预期。
• 国内天然气顺价程度不及预期。
• 综合能源销售量低于预期。
• 私有化进程不及预期。

财务指标预测（2024A-2027E）

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，拥有超过10年行业研究经验。
• 梁悠南：公用事业行业分析师，清华大学（本科）、加州大学洛杉矶分校（硕士）、纽约州立大学布法罗分校（硕士）毕业。

联系方式

• 中国银河证券研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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  • 深广地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn
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  • 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn
  • 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn

公司基本信息

• 股票代码：600803.SH
• A股收盘价：19.59元
• 总股本：309,709万股
• 实际流通A股：284,008万股
• 流通A股市值：566亿元