20220428-安信证券-长春高新-000661.SZ-22Q1维持高速增长_未来百克带状疱疹疫苗放量值得期待_5页

报告摘要

长春高新 (000661.SZ) 2022Q1 总结

核心内容概述

长春高新于2022年4月28日发布了2022年第一季度报告，整体业绩保持高速增长态势，同时公司多个子公司在不同业务领域展现出强劲的发展潜力。公司作为生物医药行业的龙头企业，其核心业务板块金赛药业和百克生物在2022Q1分别实现收入增长和收入下滑，但长期来看，百克生物的带状疱疹疫苗项目具有较大的市场前景。

主要观点

整体业绩表现良好：公司2022年第一季度实现营业收入29.75亿元，同比增长30.40%；归母净利润11.38亿元，同比增长30.16%；扣非后归母净利润11.23亿元，同比增长28.69%。
金赛药业持续增长：金赛药业作为公司核心业务，2022Q1实现收入26.48亿元，同比增长43.69%；净利润12.05亿元，同比增长37.31%。公司在短效生长激素市场占据76%的市场份额，显示其行业龙头地位稳固。此外，金赛药业在院外市场的增长表现强劲。
百克生物短期受疫情影响：百克生物2022Q1收入1.38亿元，同比下降44.27%；净利润0.17亿元，同比下降68.76%。业绩下滑主要由新冠疫情影响水痘疫苗销售所致，预计未来疫情缓解后将有所恢复。
带状疱疹疫苗前景可期：百克生物于2022年4月获得带状疱疹减毒活疫苗上市许可申请的NMPA受理，是国内首个进入审批阶段的国产品种，具备3-5年的市场空白期。该疫苗有望成为公司新的增长点。
未来增长空间广阔：公司预计2022-2024年收入增速分别为27.24%、26.92%、26.11%，净利润增速分别为25.45%、25.39%、25.09%。EPS预计分别为11.65元、14.60元、18.27元，对应PE分别为15.1倍、12.1倍、9.6倍，投资评级为“买入-A”。
估值合理，成长性显著：公司市盈率从23.4倍逐步降至9.6倍，市净率从6.5倍降至2.2倍，显示公司估值逐渐下降，但成长性依然强劲。ROE和ROIC指标也保持在较高水平，反映公司盈利能力良好。
财务稳健，运营效率提升：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力。同时，固定资产周转天数显著下降，表明运营效率有所提升。