20201018-西部证券-行业配置之景气度跟踪（第4期）_新能车产销两旺_银行保险基本面继续改善_15页_916kb

新能车产销两旺，银行保险基本面继续改善

核心结论

• 市场表现：国庆后市场呈现普涨行情，其中服装纺织、电气设备、化工、银行等板块涨幅居前，分别为11.2%、7.4%、7.4%、6.4%；休闲服务板块下跌7.7%，成为唯一下跌板块。
• 行业趋势：随着流动性驱动转向基本面和业绩驱动，银行、保险以及可选消费等顺周期板块表现靠前。
• 景气度跟踪：工程机械、交运、新能车、服装等可选消费板块景气度持续回升，显示出经济复苏的迹象。

上游和中游产业链

2.1 煤炭：冬季旺季提前来临，供需偏紧促进基本面修复

• 秦皇岛动力煤价格指数从9月初的550攀升至10月的608。
• 主流港口煤炭库存持续去化，从9月的6900万吨降至10月的6300万吨。
• 冬季火电需求逐步回升，全社会发电量同比增速从2月的-4.6%回升至9月的7.2%，用电量同比增速从-10%回升至6.8%。
• 煤炭供需偏紧，整体景气度逐步改善。

2.2 交运：出口集装箱运价指数持续攀升，国内货运继续修复

• 出口集装箱运价指数快速上涨，上海出口集装箱运价指数创7年新高，达到1448点。
• 中国出口集装箱运价指数和美西航线运价指数分别从8月下旬的880和800上涨至本月的1053和1088。
• 9月国内货运总量同比增速回升至5.6%，累计增速回升至-3.3%。
• 重卡销量8月同比增速达75.14%，显示交运行业景气度持续提升。

2.3 基建产业链：工程机械维持高景气，华东水泥持续提价

• 挖掘机9月销量增速达31.98%，接近两年新高。
• 起重机、压路机销量增速分别为47.8%和40.7%。
• 华东水泥价格继续上调，长江、华东水泥价格指数分别提升3.5和4.1。
• 玻璃价格指数维持高位，显示基建产业链景气度良好。

2.4 新能源：光伏涨价趋缓，维持高景气

• 光伏行业综合价格指数维持32.88，9月基本持平。
• 多晶硅价格指数小幅下滑至60.06，相比9月初下滑3.41。
• 太阳能电池产量8月同比增速小幅回落至23.8%，销量增速提升至20.3%。
• 光伏行业整体景气度维持高位，但涨价趋势逐步趋缓。

下游消费

3.1 汽车：新能源车产销两旺，汽车消费维持高位

• 9月汽车销量增速反弹至12.8%，产量增速亦反弹至14.1%。
• 新能源车9月产量和销量分别高达13.6万辆和13.8万辆，同比增量达4.69万辆和5.81万辆，同比增速提升至53%和73%，为近两年高位。
• 汽车制造用电量同比增速从-30.48%回升至12.5%，显示行业景气度持续改善。

3.2 可选消费：服装消费加速改善

• 服装纺织零售销售额8月当月同比增速转正至4.2%，环比提升6.7pct。
• 线上零售增速转正至1.1%，但仍低于疫情前水平。
• 上游长丝短纤库存快速去化，利润大幅修复，预计四季度服装纺织消费将加速修复。

3.3 航空机场：客运量、客座率加速回升

• 民航客运量8月回升至-24.6%，各航司客座率显著提升。
• 春秋航空、吉祥航空、南方航空、中国航空客座率9月环比提升4.8pct、4.9pct、2.8pct、4.4pct。
• 上海机场旅客吞吐量同比降幅缩窄至-41%，白云机场降至-23.31%。
• 随着年底疫苗推广，航空与机场行业有望迎来业绩与估值的进一步修复。

TMT：全球PC出货量新高，国内软件产业稳步回升

• 全球计算机产业景气度持续回升，2020Q3 PC出货量达8127万台，同比增速15.44%，创6年新高。
• 美国PC出货量同比增速回升至11.83%。
• 国内软件产业8月累计营收和利润分别达49984亿和6020亿元，累计增速回升至10%和5.9%。
• 随着经济回暖，预计四季度国内软件产业景气度将继续提升。

大金融：国债收益率回升，社融维持高增速

• 9月LPR维持3.85%不变，10年期国债收益率回升至3.26%，预计后期利率下行可能性偏低。
• 9月新增人民币贷款超预期达1.9万亿，其中企业中长期贷款大幅回升至10680亿，同比增加5043亿。
• 居民端贷款持续改善，票据融资继续萎缩。
• 保险方面，8月保费收入、财险收入同比增速分别回升至7.15%、6.47%，预计寿险与财险收入将稳步回升。

风险提示

• 中美摩擦加剧
• 美国疫情反弹
• 货币政策出现收紧
• 原油中东地缘政治风险