20181014-长城证券-电力设备与新能源行业周报_9月电动车产销两旺_产业链景气度持续上行_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是长城证券对电力设备与新能源行业发布的周报，重点分析了新能源汽车、光伏和风电三大细分行业的市场表现及发展趋势，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

新能源汽车

• 行业表现：9月新能源汽车产销量分别为12.7万辆和12.1万辆，同比增长64.94%和56.41%，环比增长28.30%和20.40%，显示行业进入旺季。
• 细分车型：纯电汽车产量为2.7万辆，环比增长39.63%，同比增长56.25%，增速加快，其中纯电乘用车和纯电商用车增速分别为37.70%和50.66%，较8月提升30.69和54.11个百分点。插混汽车产量环比下降1.34%，增长态势趋缓。
• 动力电池：9月动力电池产量7.0GWh，销售6.8GWh，三元电池占比提升至58.8%。全年预计装机量40-50GWh，同比增长35%。
• 行业趋势：预计四季度抢装行情将推动新能源汽车销量达到115万辆，动力电池装机量40-50GWh。新能源汽车在补贴和牌照政策下，部分车型已具备燃油车的经济性。
• 投资建议：推荐关注进入主流供应链的中游龙头企业（如宁德时代、创新股份、璞泰来、天赐材料、杉杉股份），以及高镍三元正极（当升科技）和软包电池铝塑膜（新纶科技）等高潜力企业。

光伏

• 政策利好：国家发改委等三部委发布《关于2018年光伏发电有关事项说明的通知》，扩大了分布式光伏补贴范围，缓解“531”新政带来的冲击。
• 市场趋势：单晶产业链价格稳中有升，多晶产业链则处于下降通道。四季度国内新增需求有限，领跑者计划、光伏扶贫和海外需求将支撑行业需求。
• 行业洗牌：行业景气度下行，企业处于大规模清洗阶段，预计四季度为至暗时刻。具备低成本、高效率的企业将脱颖而出。
• 投资建议：推荐关注隆基股份和通威股份。

风电

• 行业复苏：经历2017年的调整，风电行业出现复苏迹象，预计下半年及2019年全年风电放量行情。
• 政策支持：随着成本下降和利用小时数提升，风电投资收益率稳定。弃风率有望改善。
• 海上风电：具备资源丰富、投资成本低、电价高、电力消纳好等优势，未来将进入规模化发展阶段。
• 投资建议：推荐关注金风科技和天顺风能。

关键信息

行业数据

• 新能源汽车：9月产销量同比增长64.94%和56.41%，全年预计生产115万辆，达到47.1%的增速。
• 动力电池：9月动力电池产量7.0GWh，销售6.8GWh，全年预计装机量40-50GWh，同比增长35%。
• 光伏：单晶产业链价格稳中有升，多晶产业链价格下降。四季度国内新增需求有限，领跑者计划、光伏扶贫和海外需求将成为支撑。
• 风电：弃风率有望持续好转，海上风电具备巨大潜力，近海风能可供开发资源达5亿千瓦。

公司表现

• 重点推荐公司：新宙邦、新纶科技、璞泰来、星源材质、宏发股份、金风科技。
• 盈利预测：新宙邦18E EPS 0.84，19E EPS 1.06；新纶科技18E EPS 0.40，19E EPS 0.60；璞泰来18E EPS 1.41，19E EPS 1.83；星源材质18E EPS 1.21，19E EPS 1.66；宏发股份18E EPS 1.01，19E EPS 1.25；金风科技18E EPS 1.07，19E EPS 1.29。
• 公司动态：比亚迪9月销售新能源汽车2.79万辆，累计销售14.34万辆；宇通客车拟增资5亿元；光一科技中标国网福建项目；协鑫集成中标青海光伏项目；宁德时代前三季度净利润23.35-24.23亿元，同比减少9.16%-5.74%。

行业数据与价格

• 锂电池：主流2500mAh圆柱产品价格6.3-6.7元/支，电池包价格1.2-1.3元/Wh。
• 正极材料：三元材料主流价17.5-18.5万元/吨，磷酸铁锂主流价5.8-6.3万元/吨。
• 负极材料：低端产品价格2.8-3.5万元/吨，中端产品价格4.5-6万元/吨，高端产品价格7-10万元/吨。
• 隔膜：湿法基膜价格1.8-2.1元/平方米，干法双拉价格1-1.3元/平方米。
• 电解液：主流价3.6-4.9万元/吨，高端产品价格7万元/吨。
• 光伏产品价格：多晶硅料价格下降，硅片价格略有波动，单晶组件价格稳中有升。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；
• 新能源装机增速不及预期；
• 弃风率下降不及预期；
• 政策性风险；
• 系统性风险。

附录

• 投资建议：推荐新能源汽车和光伏相关企业，中性评级适用于风电。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性，仅作为参考。
• 研究员承诺：研究员未因本报告获得任何报酬，独立客观地出具报告。