20250525-华鑫证券-新能源汽车行业周报_电动车产销两旺_看好预期差标的_32页_1mb

新能源汽车行业周报分析总结

2025年4月，中国新能源汽车产销量分别达1251万辆和1226万辆，同比激增438%和442%。1-4月累计产销量为4429万辆和430万辆，同比分别增长483%和462%，显示出行业需求持续强劲。供给端方面，电池及整车企业新品不断推出，政策支持力度加大，产业链价格经历大幅下行后逐步趋稳。当前锂价、氢氧化锂、LME镍、钴等关键材料价格均出现下跌，但整体处于底部区间，价格易涨难跌。行业协会与企业正积极优化产能，以保障企业盈利。

行业动态

1. 市场表现：

   • 新能源汽车指数、锂电池指数等本周均小幅下跌，但部分细分领域如燃料电池指数表现相对较强。
   • 主要车企销量增长显著：比亚迪4月销量38万台（同比+21%），理想同比+32%，小鹏同比+273%，蔚来同比+53%。
   • 小米汽车首款豪华SUV小米YU7发布，凭借续航、性能和智能科技表现亮眼，直接冲击特斯拉Model Y等竞品。

2. 价格波动：

   • 锂价（碳酸锂）本周报630万元/吨，环比下跌23%；氢氧化锂报647万元/吨（-15%），LME镍报152万美元/吨（-15%），长江有色钴报238万元/吨（-25%）。
   • 磷酸铁锂价格保持稳定，单晶622三元正极报价下跌11%。六氟磷酸锂价格环比下跌18%，电解液价格维持平稳。
   • 隔膜及铝塑膜价格未变，湿法基膜（9μ，国产）报0.75元/平方米，干法隔膜（14μ）报0.43元/平方米。

3. 供应链调整：

   • 现代汽车因需求疲软，将暂停IONIQ5和KONA车型生产，为今年第三次停产。
   • 比亚迪4月欧洲销量同比增长169%，首次超越特斯拉，成为欧洲市场最大电动车品牌。特斯拉虽欧洲销量下滑，但仍在推进德国工厂产能翻倍计划。

投资策略

• 行业评级：维持新能源汽车行业“推荐”评级，认为产业链价格已触底修复，供需结构边际优化。
• 重点方向：
  • 主材：尚太科技、宁德时代等。
  • 新兴领域：机器人（浙江荣泰、强瑞技术、铭科精技、天安新材）、液冷散热（申菱环境、飞荣达、捷邦科技）、消费电池（豪鹏科技）、固态电池（纳科诺尔）、复合集流体。
• 布局机会：产业链核心公司估值处于历史低位，建议关注调整后的优质标的。

关键公司动态

• 万润新能：与宁德时代签订长期供货协议，预计2025-2030年供货约13.23万吨磷酸铁锂。
• 万胜智能：股东计划减持不超过1%股份，用途为资金需求。
• 德赛西威：启动员工持股计划，拟使用3122万份已回购股份。
• 日盈电子：拟收购惠昌传感器20%股权，强化子公司控制权。
• 德迈仕：控股股东拟转让股份，实际控制人将由何建平变更为潘异。
• 浙江荣泰：计划在嘉兴设立全资子公司，拓展机器人领域。

风险提示

• 政策波动、需求不及预期、产品价格下跌、推荐公司业绩未达预期及系统性风险。

总结
新能源汽车产业链在2025年4月呈现产销两旺态势，核心企业依靠技术创新与政策支持，需求端韧性显著。尽管原材料价格短期承压，但产业链已进入底部修复阶段，部分企业通过产能优化和产品迭代提升盈利空间。行业竞争格局持续演变，比亚迪、小米等品牌加速抢占市场份额，而供应链调整（如现代停产、特斯拉扩产）反映市场需求波动。未来或聚焦机器人、固态电池、液冷等高潜力领域，重点关注具备技术壁垒和成本优势的核心企业，但需警惕政策与行业周期性风险。