20240801-东方证券-新东方-S-09901.HK-新东方24FYQ4财报点评_收入延续较快增长_后续预计聚焦教育主线_5页_350kb

新东方-S第四季度财报公布了令人瞩目的业绩表现。财报显示，2024财年第四季度收入达到1137亿美元，同比增长321%，显示出教培行业监管稳定以及合规头部机构转型受益的积极信号。尽管Non-GAAP经营利润同比下降538%，但主要是由于高投入和门店扩张带来的短期压力，预计明年将有所改善。

分业务来看，出国考试、咨询、国内培训和教育新业务均呈现快速增长态势。新东方积极拓展门店网络，第四季度新增114家校区，总数达1025所，预计2025财年将继续增长。

新东方在线业务也取得进展，报名人次约87.5万，智能学习系统在约60个城市投入使用，本季度活跃付费用户达18.8万。分析师调整了盈利预测，预计24-26财年收入将达431/532/626亿美元，归母净利润预测为381亿/561亿/719亿美元。

估值方面，拟对集团业务采用可比公司估值法，给予25财年22倍PE，对应市值约1.59万亿港元。东方甄选部分也给予639亿港元估值，港币兑美元汇率7.8120，对应目标价5920港元，维持"买入"评级。

分析指出，尽管短期利润承压，但收入端持续高增长和行业回暖趋势明显，看好其长期发展潜力，但需关注行业竞争、校区拓展不及预期及政策风险。