20240415-华源证券-湖北能源-000883.SZ-Q1业绩高增超预期_看好全年业绩与估值双重修复__湖北能源_3页_764kb

湖北能源2024年一季度业绩超预期报告概要

湖北能源（000883SZ）发布2024年一季度业绩预告，预计归母净利润区间为71-92亿元，同比增长129%-196%；扣非后归母净利润为675-875亿元，同比增长157%-234%，实现业绩倍增并超出市场预期。公司一季度累计发电量达108亿千瓦时，同比增长42%。

业绩驱动因素分析：

• 水电表现强劲： 累计发电量同比增长176%，预计为主要增长动力，得益于来水偏丰。
• 火电实现高速增长： 受益于装机容量提升和现货煤价下滑，扣非净利润有所增加。
• 新能源稳步发展： 风电、光伏装机增长带动发电量提升，但贡献占比不高。

未来展望：

• 二季度支撑： 龙头水库维持高水位，叠加煤价下行，预计业绩延续高增长态势。
• 政策影响较弱： 尽管湖北省近期出台电价调整政策，但公司新能源规模较小，短期业绩以传统能源为主导。

估值与评级：

• 维持“买入”评级，当前股价对应2024年PE为13倍，分部估值法下内在价值约470亿元。
• 高毛利率与高ROE表明公司盈利能力强，未来具备估值修复空间。

风险提示：

• 来水不及预期及煤价超预期上涨可能影响业绩。
• 新能源政策不确定性对该公司新能源业务的中长期影响。

核心结论：
湖北能源凭借水电、火电协同发展和成本优势，一季度业绩率先实现高增长，全年业绩及估值修复可期。