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证券研究报告总结：【卓越推】山东黄金

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于有色行业，重点推荐山东黄金（600547）。报告分析了贵金属价格走势、市场环境变化、行业供需情况以及公司基本面，认为在美联储加息放缓、全球经济不确定性降低、贵金属价格回暖等背景下，山东黄金具备较高的投资价值。

主要观点

1. 贵金属价格回暖

• 本周黄金、白银价格分别上涨2.11%和1.76%，显示贵金属市场有所复苏。
• 美联储加息预期放缓，利好金价走势，金银比高于历史均值，白银相对低估，有望同步上涨。

2. 外部环境改善

• 美联储主席鲍威尔表示美国经济增长稳健，加息周期可能接近尾声。
• 中美贸易摩擦在G20会议期间初步缓和，市场风险偏好提升，有望带动金属价格反弹。

3. 行业供需变化

• 国际锡矿供应趋紧，缅甸和印尼锡出口中断，加剧市场紧张。
• 其他基本金属如铜、铝、锌等价格震荡运行，市场整体表现较为分化。

4. 公司基本面分析

• 山东黄金为国内主要黄金生产企业，2018年上半年矿产金产量同比增长25%。
• 采选成本相对固定，金价上涨将直接提升公司盈利。
• 盈利预测显示，公司2018-2020年EPS分别为0.56元、0.65元、0.76元，维持“买入”评级。

关键信息

推荐理由

• 贵金属价格回暖，金价有望继续上涨。
• 公司具备较强的盈利能力，受益于金价上涨。
• 采选成本固定，盈利弹性大。

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：看好

风险提示

• 美联储加息力度超出预期。
• 全球经济复苏缓慢。
• 下游需求疲软。
• 金属价格大幅下滑。
• 矿产金产量不达预期。
• 金价波动风险。
• 生产成本增加。
• 自然灾害、环保等突发事件影响生产。

重点覆盖公司列表

分析师简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，具备扎实的金融与行业研究背景。

机构销售联系人

免责声明与评级说明

• 本报告为签约客户专属，不面向公众发布。
• 报告观点基于公开信息，不构成投资建议。
• 投资建议依据沪深300指数，6个月内为基准。
• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 中性：行业指数与基准基本持平。
• 看淡：行业指数弱于基准。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

总结

【卓越推】本期推荐山东黄金（600547），认为其受益于金价上涨，具备良好的盈利弹性。报告指出美联储加息放缓、中美贸易摩擦缓和、贵金属价格回暖等利好因素，同时提示了市场风险及公司经营风险。分析师团队专业且经验丰富，为投资者提供了可靠的参考。