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证券研究报告总结：【卓越推】山东黄金

核心内容概述

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于有色行业，重点推荐山东黄金（600547）。报告从金属价格走势、行业需求变化、宏观经济环境及政策影响等多个角度分析，认为山东黄金在金价上涨预期下具备投资价值。

主要观点

1. 金属价格走势

• 本周金属价格弱势运行，其中锌价跌幅最大。
• 黄金与白银价格小幅波动，黄金价格下跌0.64%，白银价格上涨0.66%。
• 美联储加息预期放缓，有助于减轻利率对金价的压制，利好金价走势。

2. 行业需求分析

• 铅锌需求或将持续下滑，主要受汽车产量增速放缓、环保政策导致中小产能关停及新能源汽车对传统汽车的替代影响。
• 中国市场锌需求趋于稳定，而铅需求可能连续三年下滑。

3. 外部环境对金属价格的影响

• 美联储表态暗示加息周期接近尾声，市场风险偏好有望提升。
• 中美贸易摩擦缓和，有助于改善市场情绪，带动金属价格反弹。

4. 推荐山东黄金的理由

• 看好金价走势，认为未来3个月内金价可能显著上涨。
• 山东黄金具备受益于金价上涨的潜力，公司2018年上半年矿产金产量同比增长25%，且采选成本相对固定，利润空间有望扩大。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.56元、0.65元、0.76元，维持“买入”评级。

关键信息

5. 风险提示

• 美联储加息力度超出预期；
• 全球经济复苏缓慢；
• 下游需求持续疲软；
• 金属价格大幅下滑；
• 公司层面风险：矿产金产量不达预期、金价波动、生产成本增加、自然灾害及环保事件等。

6. 相关研究

• 引用《20180814山东黄金（600547)：产量增长符合预期，业绩总体保持稳定》。

产品提示

• 【卓越推】是信达证券的行业周产品，每期精选1-2只股票，重点配置。
• 产品涵盖政策前瞻、市场热点及行业深度分析，适合追求绝对收益的投资者。
• 若荐股不变，将进行跟踪点评；若荐股变动，将说明理由。

分析师简介

范海波

• 信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
• 教育背景：中国科学院理学（地球化学）硕士，加拿大Concordia大学管理学（金融）硕士。
• 工作经历：曾任冶金部勘察研究总院高级工程师，有7年北美金融市场实证研究经验。

丁士涛

• 有色金属行业研究员。
• 教育背景：中央财经大学管理学硕士。
• 工作经历：有3年银行业工作经验，2012年2月加入信达证券研究开发中心。

重点覆盖公司

公司简称	股票代码
西宁特钢	600117.SH
西部资源	600139.SH
荣华实业	600311.SH
江西铜业	600362.SH
中金黄金	600489.SH
方大炭素	600516.SH
山东黄金	600547.SH
厦门钨业	600549.SH
刚泰控股	600687.SH
盛屯矿业	600711.SH
赤峰黄金	600988.SH
中国铝业	601600.SH
西部矿业	601168.SH
紫金矿业	601899.SH
洛阳钼业	603993.SH
兴业矿业	000426.SZ
盛达矿业	000603.SZ
焦作万方	000612.SZ
新兴铸管	000778.SZ
云南铜业	000878.SH
安泰科技	000969.SH
中科三环	000970.SH
银泰资源	000975.SH
闽东电力	000993.SH
中捷资源	002021.SZ
东方锆业	002167.SZ
恒邦股份	002237.SH
章源钨业	002378.SH
江海股份	002484.SH
钢研高纳	300034.SZ

风险提示与免责声明

• 报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 信息来源于公开资料，信达证券不保证其准确性。
• 报告观点基于发布日的判断，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，信达证券不承担相关法律责任。

投资评级说明

股票投资评级	行业投资评级
买入：股价相对强于基准20%以上	看好：行业指数超越基准
增持：股价相对强于基准5%～20%	中性：行业指数与基准基本持平
持有：股价相对基准波动在±5%之间	看淡：行业指数弱于基准
卖出：股价相对弱于基准5%以下	-