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证券研究报告总结：银行业

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦银行业，发布日期为2018年12月10日。报告指出，当前银行业面临年末流动性风险，同时2019年银行业整体业绩增长将放缓，资产质量成为制约估值的关键因素。报告未推荐具体股票，本期【卓越推】暂停。

主要观点

1. 年末流动性风险预警

• MLF操作：12月6日，央行续作1,875亿元1年期MLF，利率3.30%，与上期持平；同时有1,880亿元MLF到期。
• 逆回购操作：央行已连续30个工作日未开展逆回购操作，表明流动性偏紧。
• 国库现金管理：财政部与央行联合开展1000亿元定期存款招投标，中标利率为4.02%，显著高于同期shibor利率，显示市场资金紧张。
• 同业存单利率：近期银行同业存单发行利率大幅上行，提示流动性风险加剧。

2. 银行业2019年展望

• 净息差：预计2019年银行业净息差水平将小幅下降，因生息资产率上升空间有限，计息负债成本刚性。
• 资产负债规模：受低风险偏好和资本充足率约束，资产负债规模将温和增长。
• 理财产品规模：理财产品规模增速大幅下降可能有所缓和，对非息业务收入的负面影响减弱。
• 业绩增长：2019年上市银行营业收入增速预计弱于2018年，净利润低速增长。
• 资产质量：不良暴露和拨备计提较为充分的银行压力较小，但整体资产质量仍面临下行压力。

3. 估值水平

• 市盈率（PE, TTM）：当前银行股PE为6.3倍，处于安全边际内。
• 市净率（PB, LF）：PB为0.84倍，继续大幅下探概率较低。
• 短期与中期展望：短期内银行股或有相对收益，但中期在经济下行压力和资产质量隐忧下仍面临挑战。

关键信息

1. 推荐逻辑

• 【卓越推】为行业周产品，精选1-2只股票，每周更新。
• 若荐股不变，进行跟踪点评；若变化，则说明理由。
• 推荐股票为未来3个月最看好的，预期显著跑赢市场，建议重点配置。

2. 重点覆盖公司

• 常熟银行（601128）
• 北京银行（601169）

3. 分析师信息

• 王小军：10年证券从业经验，曾就职于天相投顾和中国民族证券，负责金融行业研究及策略研究。
• 关竹：2015年毕业于中央财经大学金融专业，2013年毕业于山东大学金融专业，自2015年起在信达证券研究开发中心从事金融行业研究。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告内容不构成投资建议，仅作为参考。
• 投资者应根据自身情况独立评估，必要时咨询专业顾问。

评级说明

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