20220416-安信证券-海康威视-002415.SZ-业绩增长稳健,_创新业务及海外业务构建新动力_5页_363kb

海康威视2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

海康威视于2022年4月16日发布了2021年年报及2022年第一季度业绩报告，展示了公司在2021年及2022年Q1的稳健增长和业务拓展能力。公司聚焦技术创新与市场开拓，持续推动业务增长，尤其在创新业务和海外业务方面表现突出。

主要观点

2021年全年业绩表现

• 营业收入：814.20亿元，同比增长28.21%
• 归母净利润：168.00亿元，同比增长25.51%
• ROE：26.5%，同比提升1.54个百分点
• Q4业绩：
  • 营收：257.91亿元，同比增长20.06%
  • 归母净利润：58.35亿元，同比增长17.96%
  • QoQ增长：营收+18.70%，净利润+30.12%

2022年第一季度业绩表现

• 营业收入：165.22亿元，同比增长18.11%
• 归母净利润：22.84亿元，同比增长5.29%

业务增长分析

• 主体业务：
  • PBG业务收入191.61亿元，同比增长19.85%
  • SMBG业务收入134.90亿元，同比增长46.49%
• 创新业务：
  • 营收122.71亿元，同比增长98.83%
  • 机器人业务、热成像业务及汽车电子业务增速均超过100%
  • 热成像业务在泛安防、测温及商用视觉领域持续优化
  • 汽车电子业务聚焦智能驾驶，新增定点项目数量翻倍
• 海外业务：
  • 营收占比同比增长24.23%，市占率持续提升，受益于营销端开拓和供应链稳定

关键信息

财务表现

• 2022年预测收入：963.52亿元，同比增长18.3%
• 2022年预测净利润：198.89亿元，同比增长18.4%
• 2022年EPS：2.13元，对应PE为18.9倍
• 2024年预测收入：1366.74亿元，同比增长19.0%
• 2024年预测净利润：274.97亿元，同比增长17.0%
• 2024年EPS：2.95元，对应PE为13.7倍

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：57.24元
• 当前股价：39.93元（2022-04-15）

财务指标

研发投入与创新

• 研发费用占比：从2017年的7.62%逐年提升至2021年的10.13%
• 研发投入趋势：2022年Q1研发费用持续增长，推动技术创新与产品升级

股权激励计划

• 解锁条件：ROE不低于20%及四年营收复合增长率不低于15%
• 目的：稳固管理层与员工信心，增强研发与市场拓展能力

风险提示

• 全球贸易关系不确定性
• 国内新冠疫情风险
• 经济下行及地缘政治风险
• 创新业务发展不及预期
• 国内客户需求不及预期
• 分拆上市进展不及预期

投资分析

• 估值指标：
  • 2022年PE：18.9倍
  • 2024年PE：13.7倍
  • 2022年PB：4.9倍
  • 2024年PB：3.3倍
• 盈利预测：
  • 2022年EPS：2.13元
  • 2024年EPS：2.95元
• 成长性：
  • 预计未来三年收入与净利润均保持稳定增长，CAGR分别为17.7%和17.4%

总结

海康威视在2021年及2022年第一季度表现出稳健的业绩增长，尤其是在创新业务和海外业务方面增长显著。公司通过持续的研发投入和市场开拓，增强了自身的竞争力和成长性。尽管面临宏观经济和疫情的不确定性，公司仍展现出较强的经营韧性，未来发展前景值得期待。