20180626-光大证券-百洋股份-002696.SZ-重大事项点评_火星时代收购楷魔视觉_持续深度布局职教领域_6页_1mb

报告摘要

百洋股份收购楷魔视觉，持续布局职教领域总结

核心内容

百洋股份（002696.SZ）通过其全资子公司火星时代以3.41亿元现金收购深圳市楷魔视觉工场数字科技有限公司80%股权，交易总价为4.29亿元。此次收购标志着百洋股份在职业教育领域的持续扩张，并强化了其在数字艺术教育产业链中的布局。

主要观点

收购背景与目的
楷魔视觉是国内领先的影视特效制作服务供应商，成立于2014年，业务涵盖影视特效全流程，包括技术研发、视觉开发、拍摄及制作等。其与多位知名导演及制片人合作，已完成20多部电影作品，2017年收入为5,765万元，净利润为2,061万元。2018年已签订12个制作项目，合同金额约1.1亿元。
业务协同与战略意义
收购后，楷魔视觉与火星时代在多个方面实现协同：
- 人才培养：火星时代学员可加入楷魔视觉团队，拓宽就业渠道并为楷魔视觉业务发展提供人才支持。
- 培训内容：楷魔视觉的项目实战可融入火星时代的课程，提升教学质量并优化课程体系。
- 品牌宣传：通过参与楷魔视觉的头部电影项目，火星时代可提升品牌影响力与市场认知度。
- 行业资源：双方共享行业资源与人脉，推动业务共同成长。
业绩承诺与增持计划
楷魔视觉承诺2018-2020年净利润分别不低于3,600万元、4,860万元、6,561万元。交易完成后，楷魔视觉实际控制人林豫松、高阳承诺在二级市场增持百洋股份股票，金额不低于1亿元。
火星时代业务发展
火星时代在2017年实现收入4.96亿元，扣非归母净利润8,253万元，超额完成业绩承诺。公司在全国13个城市设有15个线下教学中心，未来三年将增至20+个。课程体系包括31个产品、800多门课程，2017年12月提高15门课程的客单价16%，生均年收入约2.3万元。
收入与盈利预测
假设楷魔视觉2018年全年并表，百洋股份2018-2020年归母净利润预测为2.14亿元、2.63亿元、3.23亿元，EPS分别为0.54元、0.67元、0.82元。对应P/E分别为22x、18x、15x。公司2018年H1预计实现归母净利润4,657万元~5,384万元，同比增长220%~270%。
估值与投资评级
光大证券维持百洋股份“买入”评级，目标价为15.00元，目标期限为12个月。公司当前股价为12.00元，总股本为3.95亿股，总市值为47.44亿元。预计2018年营业收入为2.995亿元，同比增长25.10%。