20220617-湘财证券-5月财政数据点评_内需稳步复苏_支出持续发力_6页_651kb

2022年5月财政数据点评总结

核心内容概述

2022年5月财政数据反映出财政收入受疫情和大规模留抵退税政策的双重影响，出现显著下滑；而财政支出则有所回升，重点支持民生和基建领域。同时，土地市场持续低迷，政府性基金收入大幅下降，但部分政策信号已显现，未来或有改善迹象。

主要观点

1. 财政收入受疫情与留抵退税影响显著

• 整体表现：1-5月全国一般公共预算收入86739亿元，扣除留抵退税因素后同比增长2.9%，按自然口径计算同比下降10.1%。
• 税收收入：1-5月全国税收收入72459亿元，扣除留抵退税后增长1.4%，按自然口径计算下降13.6%。
• 非税收入：非税收入14280亿元，同比增长13.1%，显示非税收入在财政收入中占比提升。
• 5月数据：5月财政收入同比大幅下降32.5%，扣除留抵退税后为-6%，表现仍弱于4月。
• 留抵退税影响：2022年全年预计退税减税约2.5万亿元，其中新增增值税留抵退税约1.5万亿元。4月和5月合计退税1.34万亿元，对财政收入形成明显压制。
• 其他因素：疫情及上游价格上升导致企业营收和利润下降，进一步拖累财政收入。

2. 财政支出加快，聚焦民生与基建

• 整体表现：1-5月全国一般公共预算支出99059亿元，同比增长5.9%，完成全年预算的37.1%。
• 5月支出：5月财政支出同比增速由负转正，为5.7%，显示后疫情时期财政支出发力。
• 支出结构：
  • 民生领域：教育、科学技术、社会保障等支出增速分别为3.8%、15.1%、0.5%、3.1%，体现对民生保障的持续投入。
  • 基建投资：农林水事务、交通运输支出维持高位，前五月累计同比分别为12.0%、10.8%，显示基建作为稳增长的重要手段。

3. 土地市场持续低迷，政府性基金收入下滑

• 政府性基金收入：1-5月全国政府性基金预算收入21948亿元，同比下降26.1%。
• 土地出让收入：国有土地使用权出让收入18613亿元，同比下降28.7%，成为主要拖累项。
• 政策信号：三四线城市率先出台房地产宽松政策，一二线城市政策逐步放松，央行下调首套房贷利率下限，市场预期有望逐步改善。
• 专项债发行：1-5月新增专项债发行占比不足全年限额的60%，6、7月或加快发行进度以完成全年目标。

关键信息

• 留抵退税政策：2022年新增增值税留抵退税约1.5万亿元，4-5月合计退税1.34万亿元，短期对财政收入造成压力，但长期有助于企业纾困和经济增长。
• 疫情与经济影响：疫情持续影响企业经营，导致财政收入承压，但支出端有所回升。
• 政策预期：随着疫情缓解和政策逐步显效，房地产市场和基建投资有望迎来改善，需持续关注一二线城市政策动向。
• 投资建议：财政支出持续向民生和基建倾斜，对相关行业形成支撑，但需警惕外部风险对经济和财政的冲击。

风险提示

• 疫情长期化；
• 全球流动性边际收紧；
• 美联储加息缩表力度超预期；
• 欧洲地缘危机扩大化。

投资评级说明

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