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可转债周报总结（2022年5月23日至5月27日）

核心内容

本周（2022年5月23日至5月27日），可转债市场整体呈现震荡走势，中证转债指数下跌0.24%，优于中证全指的-1.28%表现。市场行情显示，不同类别和行业的可转债表现差异较大。

主要观点

1. 市场分类表现

   • 超高平价券（转股价值 > 130元）跌幅最大，平均为-1.28%。
   • 高平价券（110-130元）跌幅为-0.71%，优于超高平价券。
   • 中平价券（90-110元）跌幅最小，为-0.50%。
   • 高评级券（AA+及以上）跌幅为-0.13%，优于中评级（-0.20%）和低评级（-1.24%）券。
   • 大规模转债（余额 > 50亿元）跌幅为-0.06%，优于中规模（-0.19%）和小规模（-1.55%）券。

2. 估值水平

   • 截至5月27日，可转债价格均值为118.72元，处于2018年以来的较高水平（分位值78.80%）。
   • 转股溢价率为44.45%，处于历史较高水平（分位值98.22%）。
   • 中平价券的转股溢价率为25.26%，高于2018年以来中平价券的50%分位数（14.18%）。

3. 配置建议

   • 市场呈现低波动、低弹性特征，高价高估值转债受压制，而高价低估值和低价低估值转债表现较好。
   • 建议关注通胀相关的行业，如磷矿、化肥、农药、维生素及电解铝等。
   • 欧盟RepowerEU计划推动风光发电需求增长，可关注光伏一体化龙头、硅料企业及上游光伏材料（如光伏玻璃、胶膜）公司对应的转债标的。

4. 涨幅情况

   • 本周涨幅排名前15的可转债主要集中在建筑装饰、公用事业、有色金属、农林牧渔、化工、纺织服装等行业。
   • 石英转债、中矿转债、恒逸转债等涨幅显著，其中石英转债涨幅达8.81%，正股涨幅为9.32%。

关键信息

• 市场整体表现：中证转债指数下跌0.24%，优于中证全指指数。
• 分类表现差异：超高平价券跌幅最大，高评级券表现优于中、低评级券。
• 估值水平：转债价格均值118.72元，处于历史较高水平；转股溢价率44.45%，处于历史较高水平。
• 配置方向：建议关注低价低估值转债、通胀相关行业及风光发电产业链。
• 风险提示：需关注A股市场走势对可转债市场的影响。

数据支持

• 本周转债市场数据来自Wind及光大证券研究所。
• 行业分类采用申万一级分类标准。
• 转债估值水平参考了2018年以来的数据。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系方式：
  • 张旭：010-56513035 | zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-56513081 | weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：010-56513038 | lishuchuan@ebscn.com

机构声明

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 关联机构：
  • 中国光大证券国际有限公司（香港）
  • Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）

特别声明

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• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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