20210425-国信期货-沥青燃料油月报_沥青逢高抛空_多单布局高低硫远月合约_12页_1mb

国信期货沥青燃料油月报总结

核心内容

本报告分析了2021年4月沥青与燃料油市场的走势及基本面情况，重点探讨了原油供应、需求、库存以及疫情对市场的影响。报告指出，在当前市场环境下，沥青和燃料油价格受到原油走势的显著影响，同时受到终端需求恢复缓慢、库存高企等因素的压制。

主要观点

沥青市场

1. 油价支撑：OPEC+在一季度保持较高的减产执行率，支撑油价，但美国页岩油企业复产后，其资本开支意愿较低，导致原油供应偏紧。
2. 沥青走势：沥青价格在前期油价上涨后出现调整，华东和山东现货价格逐步回落，主要由于高库存压力。
3. 操作建议：在油价震荡格局下，建议沥青单边偏空对待，逢高抛空2106合约；高低硫燃料油可逢低布局远月多单。

燃料油市场

1. 高低硫价差：高低硫燃料油价差在3月上旬进入震荡阶段，价差持续收窄，且此现象不仅出现在内盘，也反映在新加坡和鹿特丹市场。
2. 供应影响：欧洲和亚洲部分国家暂停阿斯利康疫苗接种，影响燃料油产能恢复，叠加炼厂检修，供应端承压。
3. 需求转移：在限硫令影响下，船用油消费逐步向低硫燃料油转移，但美国炼厂因疫情原因，燃料油摄入量随加工量下滑。

关键信息

原油供应与需求

• 供应端：OPEC+持续减产，支撑油价，美国页岩油企业复产但资本开支意愿低。
• 需求端：全球疫苗接种加速，北半球气温回升，推动原油需求同比高增长，但欧洲第三波疫情拖后需求恢复。

沥青基本面

• 成本端：原油价格上涨带动沥青成本上移。
• 供应端：稀释沥青进口量充足，炼厂检修和转产量下滑导致供应季节性回升。
• 需求端：终端需求恢复缓慢，社会库存和炼厂库存均处于高位，市场拿货积极性一般。

燃料油基本面

• 成本端：与沥青类似，燃料油成本受原油价格影响。
• 供应端：受疫苗暂停影响，高硫和低硫燃料油产能未能全面复产，炼厂检修规模或将上升。
• 需求端：船用油消费向低硫转移，但美国炼厂燃料油摄入量随加工量下降；集装箱和货轮运输量与燃料油消费量高度相关。

风险提示

1. OPEC+提产超预期：可能对油价形成压力。
2. 病毒变异与疫情恶化：影响全球经济复苏及燃料油需求。
3. 疫苗接种进度滞后：拖后产能恢复，加剧市场供应紧张。

分析师信息

• 范春华：从业资格号 F0254133，电话 0755-82130414，邮箱 15048@guosen.com.cn
• 吴濛旸：从业资格号 F3049282，电话 021-55007766，邮箱 15354@guosen.com.cn

重要免责声明

• 本报告未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布或分发。
• 引用发布需注明出处，并不得对原意进行删改。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不对数据准确性或完整性负责。