20220905-西南证券-广汽集团-601238.SH-8月电动车与HEV销量亮眼_埃安再创新高_4页_1mb

广汽集团8月销量总结

核心内容

广汽集团在2022年8月发布了产销快报，整体表现亮眼。8月产量为21.9万台，同比增长86.8%，环比下降6.1%；销量为21.8万台，同比增长78.0%，环比下降1.0%。公司8月产/销同比70%以上增长，主要归因于去年同期基数较低，受芯片短缺影响。

截至2022年8月，广汽集团累计销量达158.8万台，同比增长19.4%，显著优于行业表现。

主要观点

品牌表现

• 广本：8月销量7.1万台，同比增长59.1%，环比下降5.8%。雅阁月销2.31万台。
• 广丰：8月销量8.5万台，同比增长97.6%，环比增长0.7%。凯美瑞、雷凌、威兰达和锋兰达分别月销2.26万台、1.61万台、1.08万台和1.02万台。
• 广乘：8月销量3.0万台，同比增长66.1%，环比下降4.4%。

电动车销量

• 埃安8月销量达2.7万台，同比增长132.7%，环比增长7.9%。
• 埃安S和埃安Y分别销量1.16万台和1.10万台，占比分别为43.2%和40.8%。
• 埃安在手订单充足，预计未来销量将继续高增长，全年有望挑战30万台。

混动节能车表现

• 8月广汽节能汽车销量4.3万台，同比增长119.4%，环比增长2.3%。
• 前8月累计销量30.5万台，同比增长84.0%，占比提升至19%。
• 广本广丰凭借成熟的普混技术和产品力，未来混动销量预计保持快速增长。
• 传祺将继续推进混动化路线，影酷混动版已开启预售，影豹与M8混动车型也将陆续上市。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.02元、1.12元、1.31元。
• 未来三年归母净利润将保持23%的复合增长率。
• 考虑到混动与电动智能化的持续发力，以及政策催化，公司销量与利润有望持续增长。
• 广本广丰作为新车周期品牌，将成为公司主要增量贡献方，维持“买入”评级。

财务预测

财务分析指标

营运能力

• 总资产周转率：0.51 → 0.66 → 0.68 → 0.71
• 固定资产周转率：4.19 → 6.33 → 7.78 → 10.16
• 应收账款周转率：13.02 → 13.39 → 12.73 → 12.69
• 存货周转率：9.16 → 9.61 → 8.73 → 8.89

资本结构

• 资产负债率：39.95% → 39.22% → 39.12% → 40.19%
• 带息债务/总负债：12.98% → 12.82% → 11.74% → 12.21%
• 流动比率：1.25 → 1.19 → 1.12 → 1.05
• 速动比率：1.09 → 0.98 → 0.89 → 0.83
• 股利支付率：28.23% → 21.82% → 29.29% → 27.79%
• 每股净资产：8.63 → 9.36 → 10.15 → 11.09 |

风险提示

• 疫情风险
• 芯片短缺风险
• 自主与合资销量低于预期的风险
• 原材料涨价超预期的风险
• 费用管控低于预期的风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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