20211208-安信证券-广汽集团-601238.SH-11月埃安批售首破1.5万_传祺销量再创新高_4页_296kb

广汽集团2021年11月销量及未来展望总结

核心内容

广汽集团（601238.SH）于2021年12月7日发布了11月销量数据，整体表现稳健，销量环比增长16.22%，同比增长2.98%，达到22.41万辆。其中，埃安、传祺、广丰、广本等品牌表现尤为突出，成为公司销量增长的重要驱动力。

主要观点

1. 埃安销量突破1.5万，订单持续旺盛

• 11月埃安批发销量：15035辆，环比增长24.41%，同比增长109.11%，首次突破1.5万辆。
• 终端销量：14566辆，同比增长123%。
• 1-11月累计终端销量：突破10万辆。
• 产品力提升：AIONS、AIONY、AIONV均已推出改款车型，产品力显著增强。
• 新车型预期：AIONLXPLUS预计2022年1月上市，续航里程达1008公里，搭载3颗激光雷达，产品力提升显著。

2. 传祺销量再创新高

• 11月销量：35572辆，环比增长0.74%，同比增长6.56%。
• 销量来源：
  • 影豹：连续两个月销量过万，本月销量10052辆。
  • GS4和MPV车型：传祺M8和M6为主要销量贡献者。
• 新车预期：全新第二代GS8预售首月订单破万，混动版本占比超50%，预计带动销量持续增长。

3. 合资品牌销量回暖

• 广丰销量：11月批售85000辆，环比增长39.34%，同比增长9.82%，结束连续3个月同比负增长。
• 销量增长原因：
  • 芯片短缺缓解。
  • 雷凌和威兰达销量分别环比增长17595辆和9805辆。
• 凯美瑞：销量达25341辆，连续两个月超2.5万辆，20万以上版本占比达60%。
• 汉兰达：销量10385辆，累计订单超5.2万辆，后续有望持续释放。
• 广本销量：11月批售77709辆，环比增长3.04%，终端销量69134辆，雅阁和缤智为主要增长点。
• 未来布局：INTEGRA型格和e:N P1电动车将陆续上市，有望进一步推动合资品牌销量增长。

4. 公司未来展望

• 新车布局：传祺、埃安、广丰、广本等品牌陆续推出多款重磅新车，预计为公司带来显著销量增量。
• 埃安混改：埃安混改如期推进，积极布局产能及电芯，提升自主品牌的市场竞争力。
• 资产重组：11月29日，广汽集团发布公告对埃安进行资产重组，注册资本由14.19亿元增至60亿元，增强其独立经营能力。

关键信息

1. 财务预测

2. 投资建议

• 评级：买入-A
• 6个月目标价：27.90元/股
• 当前股价（2021-12-06）：15.90元
• 预测盈利：公司预计2021-2023年归母净利润分别为68.4亿元、98.1亿元、136.0亿元，对应当前市值PE分别为27.0倍、18.8倍、13.6倍。
• 预期增长：公司未来有望在销量、产品力和盈利能力方面实现显著提升。

3. 风险提示

• 汽车行业芯片短缺加剧；
• 自主销量不及预期；
• 疫情失控风险。

交易数据

股价表现

• 1个月相对收益：-13.12%
• 3个月相对收益：-19.34%
• 12个月相对收益：20.49%
• 1个月绝对收益：-10.32%
• 3个月绝对收益：-21.72%
• 12个月绝对收益：25.54%

结论

广汽集团在2021年11月展现出强劲的市场表现，埃安和传祺销量均实现显著增长，合资品牌销量回暖。公司通过新车发布、混改推进和产能扩张，持续增强市场竞争力。未来，随着更多重磅车型上市和产能提升，公司有望实现更高的盈利增长。投资建议为“买入-A”，6个月目标价为27.90元/股，但需关注芯片短缺、自主销量不及预期和疫情等风险因素。