钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180204-广发证券-25页-1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心发布，旨在分析2018年2月初钢铁行业的主要指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值等，为行业投资提供参考依据。

一、铁矿石价格与库存

1.1 周度价格

• 2018年2月2日：Myspic铁矿石价格指数为533元/吨，处于2005年7月1日至今周数据的0-25%分位数之间。
• 该价格指数与上周持平，表明短期内价格波动不大。

1.2 日度价格

• 2018年2月2日：Myspic铁矿石价格指数为533元/吨，处于2011年2月18日至今日数据的25%-50%分位数之间。
• 价格处于中等偏低水平，未出现明显上涨或下跌趋势。

1.3 港口库存

• 2018年2月2日：41个港口铁矿石库存为14577万吨，处于2013年10月11日至今日数据的75%-100%分位数之间。
• 库存水平较高，表明市场供应相对充足。

二、钢材价格与库存

2.1 综合钢价指数（周度）

• 2018年2月2日：Myspic综合钢价指数为4225元/吨，处于2000年6月23日至今周数据的50%-75%分位数之间。
• 价格处于中等水平，周内微涨0.05%。

2.2 综合钢价指数（日度）

• 2018年2月2日：Myspic综合钢价指数为4225元/吨，处于2010年1月1日至今日数据的50%-75%分位数之间。
• 价格在日度数据中也处于中等水平。

2.3 社会库存

• 2018年2月2日：主要钢材品种社会库存为1076.71万吨，环比升10.52%，同比降20.15%。
• 库存增长可能反映短期需求疲软或供应增加。

2.4 钢厂库存

• 2018年1月中旬：重点企业库存为1171.70万吨，旬环比升2.02%，同比降4.80%。
• 库存水平较去年同期有所下降，但环比略有上升。

三、盈利分析

3.1 螺纹钢吨钢毛利

• 2018年2月2日：螺纹钢吨钢毛利为1157.89元/吨，处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位数之间。
• 2018年1月2日-2月2日：螺纹钢毛利均值为1102.34元/吨，较2017年四季度下降。
• 2018年2月1日-2月2日：螺纹钢毛利均值为1155.27元/吨，略高于1月均值。

3.2 热轧吨钢毛利

• 2018年2月2日：热轧吨钢毛利为1182.37元/吨，处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位数之间。
• 2018年1月2日-2月2日：热轧毛利均值为1153.23元/吨，较2017年四季度下降。
• 2018年2月1日-2月2日：热轧毛利均值为1175.40元/吨，略高于1月均值。

3.3 冷轧吨钢毛利

• 2018年2月2日：冷轧吨钢毛利为1027.76元/吨，处于2011年2月21日至今日数据的75%-100%分位数之间。
• 2018年1月2日-2月2日：冷轧毛利均值为1032.38元/吨，较2017年四季度下降。
• 2018年2月1日-2月2日：冷轧毛利均值为1030.51元/吨，略低于1月均值。

四、估值分析

4.1 PE_TTM（绝对估值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为18.06X，处于25%-50%分位数之间（16.29-23.21）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为18.06X，处于0-25%分位数之间（15.39-22.33）。
• 估值处于历史较低水平，显示市场对钢铁行业盈利预期较为保守。

4.2 PE相对估值（与SW A股PE比值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE比值为84.47%，处于50%-75%分位数之间（62%-165%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE比值为84.47%，处于0-25%分位数之间（71%-120%）。
• 相对估值偏低，表明钢铁板块在整体市场中处于低估状态。

4.3 PB_LF（绝对估值）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.85X，处于50%-75%分位数之间（1.62-2.12）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.85X，处于75%-100%分位数之间（1.63-2.79）。
• PB估值处于中等偏上水平，显示行业资产价值相对稳定。

五、主要观点与关键信息

5.1 市场表现

• 铁矿石价格：处于历史低位，表明原材料成本压力较小。
• 钢材价格：处于中等水平，市场供需关系较为平衡。
• 库存水平：社会库存和钢厂库存均有所上升，但同比仍处于下降区间，可能反映需求疲软。

5.2 盈利情况

• 螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利均处于较高分位数，表明当前盈利能力相对较强。
• 与2017年四季度相比，毛利有所下降，可能与行业竞争加剧或成本上升有关。

5.3 估值水平

• PE_TTM：处于历史较低水平，显示钢铁板块估值被低估。
• PB_LF：处于中等偏上水平，显示行业资产价值稳定。
• 相对估值：与A股整体相比，钢铁板块估值偏低，具备一定投资价值。

5.4 风险与局限

• 部分指标存在数据真空期，可能影响分析的全面性。
• 中长期指标对短中期行情反映失灵，短期内难以准确预测市场走势。
• 市场情绪剧烈变化可能导致基本面分析失效。
• 个人或市场可能过度解读政策或事件，影响投资决策。

六、投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于**-10%~+10%**。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于**-5%~+5%**。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

七、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得行业奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学、华中科技大学，具备金融与经济背景，协助完成研究工作。

八、免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 报告可能根据市场变化进行更新，不保证内容的持续准确性。