20231102-国海证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-双11事件点评_活跃用户稳步增长_补贴力度与消费体验再升级_5页_434kb

核心观点

• 阿里巴巴-SW（9988HK）双11期间，活跃用户数稳步增长，预售首日DAU同比增幅超过5%，开售首日品牌成交表现亮眼，155个品牌成交破亿。
• 用户端补贴力度加大，首次推出直降立减活动，联动微信提升消费体验。
• 商家端加强新商家及中小品牌激励，投入20亿现金支持。
• AI技术在用户端和商家端全面赋能，提升消费体验和运营效率。

盈利预测与评级

• 预计FY2024-2026财年营收分别为9,597/10,500/11,431亿元，归母净利润分别为1,316/1,511/1,682亿元。
• 目标市值24,879亿元，目标价130港元。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 全国疫情反复、宏观经济增长不及预期。
• 互联网行业政策监管风险、竞争加剧风险等。