20230130-国信证券-医药生物周报（23年第4周）_2022年版国家医保目录公布_先声药业与君实生物新冠药获批上市_17页_1mb

医药生物周报（23年第4周）总结

核心内容

• 医保目录调整：2022年版国家医保目录发布，新增111个药品，其中3个为直接调入，108个通过竞价/谈判进入。目录内药品总数达2967种，西药1586种，中成药1381种，中药饮片仍为892种。
• 药品降价：谈判/竞价新增药品平均降价60.1%，与2021年基本持平，预计为患者减负近900亿元。
• 特殊人群用药：医保目录新增22种儿童用药和7种罕见病用药，不再设置“2017年1月1日后批准上市”的窗口期限制。
• 新冠药获批：先声药业与君实生物研发的新冠口服药先诺欣与VV116附条件批准上市，标志着国产新冠药研发进入关键期。
• 市场表现：2023年1月16日至20日，生物医药板块整体上涨2.50%，医疗服务涨幅最大（5.09%），医药商业下跌（-1.09%）。
• 板块估值：医药板块当前市盈率（TTM）为25.28x，处于近5年历史估值的16.93%分位数。

主要观点

• 医保政策影响：2022年医保目录调整显示国家对药品价格的控制力度持续，谈判成功率创历史新高，药品降价幅度稳定，对患者负担有明显减轻效果。
• 国产药物突破：先诺欣与VV116的附条件批准上市，是国内新冠药研发的重要进展，表明国产药物在抗病毒领域具备一定竞争力。
• 市场情绪回暖：医药板块表现优于整体市场，显示投资者对行业未来发展的信心增强。
• 重点公司表现：恒瑞医药、复星医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、惠泰医疗、爱博医疗、锦欣生殖、康诺亚-B、康方生物-B、先瑞达医疗-B等公司被重点推荐，部分公司业绩增长显著，估值合理。

关键信息

• 医保目录调整成果：新增111种药品，其中91种为独家药品，主要集中在抗肿瘤及免疫调节剂、呼吸系统用药等治疗领域。
• 新冠药进展：先诺欣与VV116附条件批准上市，两款药物均通过双盲随机多中心临床试验，且VV116与Paxlovid进行“头对头”试验，结果显示VV116临床恢复时间更短，安全性更高。
• 市场表现：A股医药生物板块上涨2.50%，港股医疗保健板块下跌1.16%，显示市场对A股医药板块的偏好。
• 重点个股：本周涨幅前列包括广誉远（26.66%）、微芯生物（21.48%）、普瑞眼科（15.80%）等；跌幅前列包括悦康药业（-14.88%）、翰宇药业（-13.64%）、拱东医疗（-10.71%）等。
• 板块估值：医药生物板块市盈率（TTM）为25.28x，各子板块中，医疗服务最高（36.17x），医疗器械最低（14.26x）。

推荐标的

• 迈瑞医疗：具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，海外业务发展迅速。
• 恒瑞医药：国内创新药标杆，布局国际化战略，研发实力强劲。
• 复星医药：体系化研发能力，BNT162新冠疫苗具有商业化潜力。
• 爱尔眼科：国内眼科服务龙头，业务扩张迅速，估值具备吸引力。
• 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，具备出海前景。
• 爱博医疗：眼科医疗创新领军企业，研发管线丰富。
• 锦欣生殖：辅助生殖医疗服务龙头，成长性高。
• 康诺亚-B：IL4Ra单抗CM310有望成为首个国产IL4Ra单抗，预计2024年商业化。
• 康方生物-B：双抗领域领先，核心资产商业化价值大。
• 先瑞达医疗-B：血管介入先行者，拥有全球首款膝下DCB产品。

风险提示

• 疫情反复：可能对医药行业，特别是疫苗和抗病毒药物需求产生影响。
• 创新药研发失败：新药研发存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 药耗集采：可能对部分药品价格和利润空间造成压力。

附表：重点公司盈利预测及估值