20220911-浙商证券-医药行业周报_医保初审目录公布_动态调整机制明确_13页_2mb

报告摘要

医药行业周报总结 20220911

核心内容

2022年9月6日，国家医保局公布了《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息的公告》，共有344个品种通过初审，包括199个目录外药品和145个目录内药品。医保目录调整流程包括企业申报、形式审查、专家评审、谈判竞价等环节，只有全部环节通过的药品才能被纳入医保目录。

主要观点

医保目录动态调整机制：自2018年医保局成立以来，医保目录准入谈判已连续开展4次。医保目录已建立以一年为周期的动态调整机制，临床价值显著的创新药品将更快进入目录，而辅助用药和经济性较差的药品将被逐步调出。
创新是核心竞争力：在医保谈判压力下，创新是医药企业应对风险的关键，有助于构建更好的供需格局。
医药板块表现低迷：本周医药板块下跌0.19%，跑输沪深300指数1.94个百分点，排名行业第27位。成交额为2430.4亿元，占A股总成交额的6.0%，低于历史中枢水平。估值仍处于历史低位，溢价率下降至124%。
行业景气方向：创新药、创新器械、CXO及科研服务等创新升级配套产业链在2022-2024年将更加受益于医药产业升级。

关键信息

医保初审目录亮点：
- 抗肿瘤和免疫调节剂入围最多，共89个。
- PD-1/PD-L1药物如恒瑞的卡瑞利珠单抗、君实的特瑞普利单抗等已进入2021医保目录，本次将谈判新增适应症。
- 近50种中药及近20种罕见病用药纳入目录。
- 两款ADC药物及药明巨诺的CAR-T产品瑞基奥仑赛注射液入围目录。
板块表现：
- 化学原料药（+1.6%）、医疗器械（+0.6%）、中成药（+0.3%）、医药流通（+0.2%）上涨。
- 生物医药（-2.0%）、化学制剂（-0.8%）、中药饮片（-0.4%）下跌。
- 医疗服务（+3.6%）、医疗器械（+0.8%）上涨较多，创新药（-3.1%）、科研服务（-3.1%）、生物药（-2.0%）、CXO（-1.9%）略有下跌。
重点个股表现：
- 医疗服务：通策医疗（+9.4%）、爱博医疗（+6.3%）、欧普康视（+5.8%）涨幅较高。
- 医疗器械：乐普医疗（+8.4%）、鱼跃医疗（+4.5%）、山东药坡（+2.9%）涨幅明显。
- 创新药：复星医药（-13.0%）跌幅较大。
- 科研服务：百普赛斯（-8.9%）、皓元医药（-7.0%）、海尔生物（-6.9%）跌幅较为明显。
投资建议：
- 创新研发产业链：药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成、百诚医药、九洲药业、昭衍新药、博腾股份。
- 创新药：复星医药、恒瑞医药、信达生物、贝达药业、康方生物、荣昌生物。
- 中药：康缘药业、济川药业，关注以岭药业。
- 创新：国际化能力的器械、药品公司，推荐迈瑞医疗、微创医疗、南微医学、心脉医疗、科济药业-B，关注佰仁医疗、百济神州、君实生物、康方生物。
- 其他：消费、疫苗、医疗服务、创新配套产业公司，推荐万泰生物、智飞生物、康希诺、济川药业、康缘药业，关注爱尔眼科、片仔癀。
估值与盈利预测：
- 医药板块整体估值为24.9倍，环比上升0.1，仍低于历史中枢。
- 重点公司如药明康德、泰格医药、凯莱英等均被推荐为“买入”或“增持”。