20170228-华创证券-医药生物行业深度研究_2017版医保目录大事件解读_15页_694kb

医药生物行业2017版医保目录解读总结

核心内容

2017年版医保目录于2月23日发布，共收纳药品2535个，较2009年版增加339个。其中，化药1297个（增加133个），中药1238个（增加206个）。目录分为甲类（594个）和乙类（1941个），地方增补目录不超过15%（291个），地方政府需在7月底前完成乙类目录调整，并在调整后一个月实施新目录政策。

主要观点

1. 鼓励创新与仿制药
   新目录对符合药物经济学原理的新药给予批量进入机会，临床急需的高价、紧缺药进行国家医保谈判，未来或将常态化。国家鼓励创新药和仿制药，以提高用药性价比。

2. 严格管控部分药品
   中药特别是注射剂品种和化药生物药中的辅助类用药、疗效不明确的药物受到严格管控，限制其适用范围和使用条件。同时，放射性药物重回医保目录，对放射药行业形成利好。

3. 医保目录是放量关键
   进医保是药品快速放量的必要条件，但不是充分条件。药品还需符合临床路径、具备药物经济学优势及企业强大的学术营销能力，才能成为大品种。

4. 中长期影响
   医保目录调整对行业影响是中长期的，短期内市场情绪难以持续。通常在目录执行半年后，中标省份的优势品种开始进入放量周期，增长周期为三到五年。

5. 投资建议
   关注具有良好产品梯队、研发实力和合理估值的处方药公司。A股推荐东诚药业、复星医药、恩华药业、人福医药、翰宇药业、益佰制药与亿帆医药；港股推荐复星医药、石药集团、三生制药和中国生物制药。

关键信息

化药医保目录变化

• 利好品种：

  • 单抗、肿瘤坏死因子类首次进入目录。
  • 埃克替尼（肿瘤小分子靶向药）进入医保乙类。
  • 糖尿病DPP-IV抑制剂类全部进入乙类。
  • 儿童用药批量进入医保。
  • 血液制品如白蛋白适用症扩大。
  • 放射性药物如锝标药、碘[125I]密封籽源、碘[131I]化钠重回医保目录。

• 中性品种：

  • 阿卡波糖、格列美脲等升为甲类报销，但对二代胰岛素影响较小。
  • 抗生素部分品种限制放宽，如阿莫西林克拉维酸等从“限重度感染”解除限制。

• 严格限制品种：

  • 营养性输液、神经营养类药物如神经生长因子、长春西汀等适用范围受限。
  • 某些抗生素如头孢哌酮舒巴坦、多粘菌素B等使用受限，需药敏试验证据支持。

中药医保目录变化

• 新进目录品种：

  • 稳心颗粒、脑心通注射液、丹红注射液、复方阿胶浆等，部分从甲类转为乙类，适用范围更严格。
  • 银杏叶制剂、红花注射液等限制在二级及以上医疗机构使用。
  • 洛铂、复方斑螯胶囊等解除使用限制，成为一线用药。

• 影响较大的品种：

  • 步长制药、东阿阿胶、以岭药业等中药企业受益显著。
  • 多数中药注射剂从甲类转为乙类，适用范围受限，影响其市场空间。

推荐公司及评级

行业评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

分析师信息

• 首席分析师：宋凯（北京化工大学工学硕士）
• 高级分析师：张文录（军事医学科学院与吉林大学理学硕士）
• 分析师：邱旻（日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士）
• 分析师：孙渊（中国药科大学理学硕士）
• 分析师：李明蔚（上海交通大学医学博士）

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，且不保证其准确性与完整性。任何引用、刊发需注明“华创证券研究”，并不得对原意进行修改或删节。投资有风险，入市需谨慎。