20230117-国联证券-电力设备与新能源_光伏需求回升在即_下游及辅材受益_14页_797kb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了光伏行业在2023年的市场趋势与投资机会，指出光伏需求将逐步回升，尤其在组件、辅材及N型电池技术推动下，下游及辅材环节有望实现量利齐升。同时，报告对相关企业进行了投资建议与推荐。

主要观点

1. 光伏需求回升

   • 硅料价格在2022年11月底触底，2023年有望持续下行，释放潜在装机需求。
   • 2023年国内集中式电站装机规模预计达70GW，较2022年增长显著。
   • 海外光伏需求在2023年逐步修复，组件出口量有望回升。

2. 辅材受益明显

   • 胶膜：EVA与POE胶膜需求将同步增长，POE粒子在2023年下半年将出现紧平衡，2024年可能短缺，带动胶膜企业盈利。
   • 银浆：N型电池（TOPCon与HJT）耗量高于传统PERC，银浆市场空间扩大，预计2023-2025年全球银浆需求分别达6272/7430/8410吨，对应市场空间分别为274/329/376亿元。
   • 玻璃：2023年下半年光伏玻璃供需有望反转，双玻组件占比提升，玻璃企业盈利回升。

3. N型电池技术推动增长

   • N型电池技术已通过实际电站验证，具备LCOE体系下的成本优势，将逐步替代PERC电池。
   • 银浆、胶膜、玻璃等辅材将受益于N型电池的扩产。

4. 投资建议

   • 推荐N型电池方向企业：隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技。
   • 推荐辅材方向企业：福莱特、亚玛顿、帝科股份、隆华科技、阿石创。
   • 建议关注聚和材料、苏州固锝、福斯特、海优新材、鹿山新材、明冠新材、中信博、意华股份、东方盛虹、联泓新科。

关键信息

硅料价格与光伏需求

• 2022年11月底硅料价格触底，2023年预计持续下行。
• 2022年1-11月国内光伏装机达65.71GW，同比增长88.7%。
• 2022年1-11月国内光伏出口达148.5GW，同比增长62.8%。

胶膜与粒子需求

• 2023-2025年全球新增光伏装机分别为347/428/504GW，对应EVA/POE粒子需求分别为147/167/181万吨和45/67/91万吨。
• POE粒子在2023年下半年将出现紧平衡，2024年可能出现短缺。

银浆市场

• N型电池银耗高于传统PERC，TOPCon和HJT银耗分别为12.8-15.8mg/W和20.2-25mg/W。
• 2023-2025年全球银浆需求分别为6272/7430/8410吨，市场空间分别为274/329/376亿元。

光伏玻璃供需

• 江苏、宁夏、山东等地区光伏玻璃项目审批延迟，产能释放节奏放缓。
• 双玻组件占比提升，带动光伏玻璃需求增长，供需关系将逐步收紧。

行业数据与预测

光伏装机量预测（GW）

光伏玻璃行业库存与产能

风险提示

1. 光伏需求不及预期
2. 光伏产业链价格大幅波动
3. 光伏产业链各环节竞争加剧

投资建议

• 股票评级：强于大市（维持评级）
• 投资逻辑：光伏需求回升，辅材与N型电池技术升级将带来显著增长机会。

行业趋势与机会

• N型电池技术：TOPCon与HJT技术逐步替代PERC，推动银浆、胶膜、玻璃等辅材需求增长。
• 辅材市场：胶膜、银浆、玻璃等核心辅材将受益于光伏装机增长与技术迭代。
• 政策支持：双碳政策与分布式光伏项目持续推进，利好光伏行业发展。

结论

随着硅料价格下行和光伏装机需求回升，光伏产业链将进入新的增长周期。N型电池技术的推广将显著提升辅材市场空间，尤其是银浆与POE粒子。建议投资者关注具备技术优势与产能优势的龙头企业，以及受益于行业复苏的辅材企业。