深度报告-20220525-安信证券-电力及公用事业行业深度分析_聚焦国企改革_掘金省级绿电平台_53页_1mb

聚焦国企改革，掘金省级绿电平台总结

核心内容

国企改革三年行动进入收官年，2022年是关键的冲刺阶段，资产重组成为改革的重点方向。新能源发电行业在“双碳”政策推动下进入高速发展期，风电与光伏装机容量及发电量持续增长。优质新能源资产注入上市公司成为行业发展的主要路径之一，尤其在省属能源平台中，其成长确定性较高。

主要观点

1. 国企改革推动资产注入

   • 国企改革三年行动方案要求推进国有资本布局优化和结构调整，推动优质资产注入上市公司。
   • 2022年国资委明确提出继续加大优质资产注入上市公司力度，通过内生增长和集团培育双轮驱动新能源平台成长。

2. 新能源行业高景气度

   • 我国风电装机容量从2015年的131.05GW增长至2021年的328.48GW，CAGR达16.5%。
   • 光伏装机容量从2015年的43.55GW增长至2021年的306.56GW，CAGR达38.4%。
   • “双碳”政策驱动下，国家及地方层面新能源“十四五”规划陆续落地，风电与光伏新增装机规模预计达6.7亿千瓦。

3. 省属新能源平台优势显著

   • 央企和地方国企是新能源发电行业的主力军，省属平台由于其唯一性，更容易集全省之力打造。
   • 多数省属平台已获得集团层面的避免同业竞争承诺，为资产注入提供了制度保障。

关键信息

省属新能源平台成长潜力

• 云南能投

  • 实控人为云南省国资委，新能源是未来发展核心方向。
  • 截至2022年一季度，公司在运风电装机37万千瓦，风电利用小时数全国领先。
  • 2021年新能源业务营收占比达18.11%，单GW净利润达4.68亿元。
  • 公司具备明确的资产注入预期，未来新能源装机有望增长467.6%。

• 晋控电力

  • 实控人为山西省国资委，集团为晋能控股集团。
  • 2021年新能源装机新增9.9万千瓦，清洁能源占比规划提升至50%以上。
  • 公司拥有多个在建新能源项目，具备较强的成长潜力。

• 中闽能源

  • 实控人为福建省投资开发集团，具备明确的资产注入预期。
  • 地处福建，海上风电资源丰富，项目开发前景广阔。

行业趋势与风险提示

• 行业趋势

  • 新能源发电行业在“双碳”目标推动下持续高速发展，资本注入是重要增长路径。
  • 多数省属平台已具备资产注入预期，未来增长空间较大。

• 风险提示

  • 政策推动不及预期；
  • 新能源装机投产进度不及预期；
  • 资产注入进度不及预期。

投资建议

• 首选股票：云南能投、晋控电力、中闽能源。
  • 云南能投：受益于云南省优质风资源及“光伏之都”规划，成长确定性高。
  • 晋控电力：背靠晋能控股集团，新能源装机规划大幅提升，具备增长潜力。
  • 中闽能源：具备明确资产注入预期，海上风电资源丰富，发展潜力大。

行业表现与数据支持

• 行业相对收益与绝对收益在12个月内分别达到23.90%和3.32%。
• 风电与光伏装机容量及发电量数据来源包括中电联和Wind资讯，为分析提供了坚实依据。

附录

• 相关报告：包括“双碳”政策分析、新能源运营龙头表现、绿电政策解读等。
• 图表目录：涉及风电与光伏装机容量、电价变化、集团与上市公司股权结构等，为深入分析提供数据支持。

结论

在国企改革与新能源行业高景气度的双重驱动下，优质省属新能源平台具备显著的成长潜力。云南能投、晋控电力和中闽能源作为重点标的，值得投资者关注。同时，需警惕政策、装机进度及资产注入不及预期等风险。