20210209-中航期货-大宗商品晨报_美油持续反弹_农产品走强_7页_400kb

中航期货大宗商品晨报总结（20210209期）

一、宏观策略

今日市场提示

• 德国12月贸易帐
• 美国1月NFIB小型企业乐观指数
• 美国12月JOLTS职位空缺

重要财经数据

• 欧元区2月Sentix投资者信心指数：-0.2（前值1.3，预估值1.9）

二、黑色建材

螺纹/铁矿

• 核心内容：黑色系企稳，铁矿反弹。冬储后结算模式增多，钢厂自储比例上升，本周库存大涨符合预期。
• 主要观点：节后库存或低于往年，钢贸企业陆续休市，建材成交下滑。唐山钢坯锁价3850元/吨，关注限产政策及疫情防控影响。
• 关键信息：冬储价格偏高，商家意愿有限；螺纹热卷现货持稳，期价略有反弹；连铁主力走强，到港量下降，补库接近尾声。
• 操作建议：热卷观望，持有多卷空矿套利。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

焦炭/焦煤

• 核心内容：焦价持续反弹。
• 主要观点：焦化新增产能释放，运费下调，焦炭库存下降，钢厂开工率回升。焦化利润高位，关注焦煤进口政策变动。
• 关键信息：焦炭主力中期偏弱，短期观望为主。
• 操作建议：焦炭观望为主。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

动力煤

• 核心内容：现货转弱，期价企稳。
• 主要观点：动力煤基本面波动不大，政策调控预期增强。多地保供应，电厂高价接货意愿不强，用电压力缓解。
• 关键信息：郑煤主力止跌，短期观望为主。
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

玻璃

• 核心内容：期价上涨，受黑色板块强势及节后需求预期影响。
• 主要观点：玻璃期价下探回升收涨，供应端逐渐扩张，节后库存积累预期较强，中期价格承压。
• 关键信息：1月末行业库存2935万重箱，环比增加416万重箱，库存天数减少。
• 操作建议：2105合约空单减持或退出，1880上方再度轻仓做空。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）。

三、有色金属

铜

• 核心内容：宏观情绪支撑，铜价继续向上。
• 主要观点：美国财政刺激计划推进，国内流动性改善。TC回落，废铜制杆企业采购减少，但出口订单较高。
• 关键信息：加工企业减少放假，消费略强于春节前淡季水平。
• 操作建议：中线多单持有，短期观望。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 核心内容：库存累积有限，铝价延续反弹。
• 主要观点：氧化铝价格弱势，电解铝吨利润回升。节前新增产能放缓，进口货源在保税区累积，节后需求预期乐观。
• 关键信息：假期前累库幅度低于预期，铝价表现向好。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

镍

• 核心内容：宏观情绪回暖，镍价维持高位。
• 主要观点：美元指数走弱，疫苗接种改善，OPEC+减产预期支撑。菲律宾雨季导致镍矿供应下降，印尼出口禁令延续。
• 关键信息：国内电解镍排产下降，库存走低，但市场货源到场，不锈钢检修影响短期走势。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

锌

• 核心内容：临近春节，锌价底部震荡。
• 主要观点：海外矿产量不及预期，国内矿山受疫情和天气影响释放偏紧。冶炼费用料下调，成本压力下企业减产意愿增强。
• 关键信息：下游企业就地过年，淡季不淡。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

黄金

• 核心内容：美国财政刺激计划加速，金价反弹。
• 主要观点：1.9万亿刺激计划通过可能性升温，通胀回升预期支撑金价。全球黄金储备小幅下降，SPDR持仓减少。
• 关键信息：美联储维持宽松政策，欧央行延续刺激，货币宽松推动通胀回升。
• 操作建议：空单谨慎持有。
• 风险提示：全球疫情缓和（下行风险）；美元大幅下跌、疫苗进展不及预期（上行风险）。

四、能源化工

原油

• 核心内容：供给收紧，油价震荡上行。
• 主要观点：OPEC+未改变减产策略，加速市场再平衡。沙特和伊拉克减产启动，市场对减产前景信心充足。
• 关键信息：美元指数小涨，对油价形成利空，但整体仍偏多。
• 操作建议：短线偏多，轻仓过节。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 核心内容：供需差扩大，PTA价格回落。
• 主要观点：原油及PX强势，PTA成本端上行。供应端恢复，需求季节性下滑，单周过剩达21万吨。
• 关键信息：基本面拖累期价走势。
• 操作建议：短线偏空，轻仓过节。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

纯碱

• 核心内容：库存连续下降，期价上涨。
• 主要观点：纯碱期货下探回升收涨，库存下降明显。开工率回升，产量增加，但下游玻璃企业采购好转有限。
• 关键信息：1-11月公路建设投资增长11.51%，当前总库存同比偏高。
• 操作建议：2105空单减仓，等待1650上方回补。
• 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）。

甲醇

• 核心内容：港口库存大减，但供应回升预期较强，期价微跌。
• 主要观点：港口库存下降，沿海现货坚挺，但节后供应回升预期压制涨幅。MTO开工率上升，传统需求季节性走弱。
• 关键信息：103-105价差升水日环比下跌，近端供需转弱。
• 操作建议：2105多单依托20日均线持有，期权可考虑买入虚二挡看跌期权保护。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险）。

沥青

• 核心内容：原油上涨和现货调涨推动期价上涨。
• 主要观点：沥青期价冲高回落收涨，受原油上涨和现货调涨影响，但社库偏高和需求淡季限制涨幅。
• 关键信息：1-11月公路建设投资增长11.51%，当前总库存同比偏高，去库艰难。
• 操作建议：BU2106合约短期偏空，中期等待逢低做多机会；套利方面，多原油空沥青等待加仓。
• 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）。

五、农产品

豆类油脂

• 核心内容：美豆走强，马棕冲高，国内豆棕期货企稳反弹。
• 主要观点：美豆受库存收紧预期影响震荡走强，马棕因供应疲弱预期冲高。国内油脂库存偏低，消费预期平稳。
• 关键信息：豆油与棕榈油菜油库存偏低，豆粕现货供应充足，需求平稳。
• 操作建议：豆油豆粕观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

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