20210208-中航期货-大宗商品晨报_美油走强黄金反弹_国内商品涨多跌少_7页_400kb

中航期货大宗商品晨报总结（20210208期）

核心内容概述

本期晨报分析了多个大宗商品市场的走势，涵盖了黑色建材、有色金属、能源化工及农产品等板块。整体来看，市场呈现“涨多跌少”的格局，部分商品在宏观利好与供需变化的共同作用下反弹，而部分商品则因政策调控、需求放缓等因素表现疲软。

主要观点与关键信息

<1> 宏观策略

• 市场提示：重点关注德国12月工业生产年率及法国1月BOF商业信心指数。
• 非农数据：美国1月非农就业人数增加4.9万，前值修正至-22.7万，显示就业市场逐步复苏，但与预期10.5万仍有差距。

<2> 黑色建材

螺纹/铁矿

• 市场表现：黑色系企稳，铁矿反弹。
• 库存变化：钢银库存周增21.17%，冬储后结算模式增多，钢厂自储比例上升。
• 操作建议：热卷观望，持有多卷空矿套利。
• 风险提示：经济刺激力度不及预期。

焦炭/焦煤

• 市场表现：焦价触底反弹。
• 库存与需求：焦炭库存下降，钢厂开工率回升，但需求区域性缩减。
• 操作建议：焦炭观望为主。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

动力煤

• 市场表现：现货转弱，期价企稳。
• 基本面：政策调控预期增强，多地保供应，电厂高价接货意愿不强。
• 操作建议：郑煤观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

玻璃

• 市场表现：河北企业出货好转，期价上涨。
• 库存与产量：1月末行业库存2935万重箱，环比增加416万重箱，库存天数10.86天，环比减少1.45天。
• 操作建议：2105合约空单减持或退出，1880上方再度轻仓做空。
• 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险）。

<3> 有色金属

铜

• 市场表现：宏观情绪支撑，铜价维持震荡。
• 供应与需求：智利铜产量下降，铜精矿加工费降至43美元，国内废铜上下游企业放假，需求边际回落。
• 操作建议：中线多单持有，短期观望。
• 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情恶化、贸易关系恶化（下行风险）。

铝

• 市场表现：库存累积有限，铝价延续反弹。
• 成本与供应：氧化铝价格反弹，电解铝吨铝利润回落至2281元，但节前备货基本完成，需求预期乐观。
• 操作建议：逢低做多。
• 风险提示：疫情恶化、供给大量投放（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

镍

• 市场表现：宏观情绪回暖，镍价维持高位。
• 供应与需求：菲律宾雨季影响镍矿供应，印尼出口禁令延续，国内电解镍排产下降。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

锌

• 市场表现：临近春节反弹有限。
• 供应与需求：锌精矿加工费维持低位，下游开始放假，关注冶炼厂检修情况。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：疫情恶化、库存累积（下行风险）；疫情好转（上行风险）。

<4> 能源化工

原油

• 市场表现：供给收紧，价格震荡上行。
• 供应端：OPEC+维持减产策略，沙特与伊拉克将启动额外减产，市场对再平衡信心增强。
• 操作建议：345-365区间短线偏多。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

PTA

• 市场表现：供需差扩大，价格高位震荡。
• 供需情况：供应端恢复，产量创新高；需求端季节性下滑，单周过剩21万吨。
• 操作建议：轻仓过节。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

EG（乙二醇）

• 市场表现：冲高回落，市场震荡。
• 供需情况：供应端有所恢复，聚酯负荷不高，主港库存偏低。
• 操作建议：离场观望。
• 风险提示：疫情出现拐点（上行风险）。

纯碱

• 市场表现：下游备货接近尾声，期价小跌。
• 库存与产量：开工率升至77.77%，产量环比增加2.36万吨，厂库下降2.4万吨。
• 操作建议：2105空单减仓，等待1650上方回补。
• 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险）。

甲醇

• 市场表现：港口库存下降，沿海现货走强，期价上涨。
• 供需情况：开工率上涨至72.52%，进口到港量预估在46.24万-47万吨，港口库存周环比降8.74%。
• 操作建议：2105已有多单谨慎持有，2350考虑止盈。
• 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险）。

沥青

• 市场表现：期价大涨，逼近2900元/吨。
• 供需情况：原油上涨提升成本支撑，山东低端价上调，沥青总库存同比偏高。
• 操作建议：BU2106合约空单止损退出，暂时观望，等待原油回落后做空。
• 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险）。

<5> 农产品

豆类油脂

• 市场表现：美豆略有反弹，马棕冲高回落。
• 供需情况：豆油与棕榈油、菜油库存偏低，消费预期平稳，国内豆棕期货企稳反弹。
• 操作建议：豆油豆粕观望。
• 风险提示：市场系统性下跌风险。

总结

本期市场整体呈现震荡偏强格局，部分商品受益于宏观情绪回暖和供应端收紧，而部分则因需求疲软或政策调控压力表现承压。操作建议以观望为主，部分品种可考虑轻仓参与或套利机会。风险提示主要集中在疫情变化、政策调整及供需结构的不确定性上。投资者需密切关注宏观经济动向、政策变化及季节性需求波动，以灵活应对市场变化。