20230409-华泰期货-聚烯烃周报_下游订单偏弱_聚烯烃弱势震荡为主_11页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容

当前聚烯烃市场整体呈现弱势震荡态势，主要受下游订单偏弱、库存变化及进口窗口压力影响。PE和PP均处于去库周期，但去库幅度有限，且PE即将进入小幅累库周期。市场交投清淡，基差维持稳定，建议逢高做空套保策略，直至出口放量或基差大幅走强。

主要观点

• 库存情况：石化库存增至84.5万吨，较上周增加15万吨，中游以处理自身库存为主，厂家采购以刚需为主。
• 基差结构：PE华北基差+90，PP华东基差-10，基差稳定反映市场交投清淡。
• 生产利润：LL原油制生产利润虽为正，但快速下滑；PP原油制生产利润深度亏损至1000元/吨左右，PDH制PP利润维持高位震荡。
• 开工率：PE开工率89.2%（-0.1%），PP开工率89.8%（-0.7%），供应维持高位。
• 进出口利润：PE进口窗口打开，对供应形成压力；PP进口窗口关闭，出口利润有所改善。
• 下游需求：PE下游农膜和包装膜开工率分别降至44%和58%，PP下游BOPP和塑编开工率分别为53%和52%，整体复苏情况一般，订单偏弱。

关键信息

市场动态

• PE：4月预期进入小幅累库周期，进口窗口开启带来供应压力。
• PP：维持去库周期，但去库幅度有限；出口利润改善，但进口利润仍为负。
• 投机采购：在下游订单偏弱背景下，投机采购持续性存疑。

供应与需求

• 供应端：PE和PP开工率维持高位，供应充足；海外中东装置重启进一步增加供应压力。
• 需求端：PE和PP下游开工率均呈下降趋势，显示需求端疲软。

策略建议

• 操作策略：聚烯烃建议逢高做空套保，关注出口放量或基差走强信号。
• 风险提示：需警惕原油价格波动、经济恢复预期及宏观氛围变化对市场的冲击。

图表说明

• 图1 & 图2：展示LL和PP主力合约走势、基差及跨期关系。
• 图3 & 图5 & 图6：反映LL和PP的生产利润变化，显示原油制PP利润亏损，PDH制PP利润高位震荡。
• 图4 & 图7：展示PE和PP开工率变化，均维持高位。
• 图8 & 图9：展示HD注塑-LL价差和LD-LL价差，反映非标价差情况。
• 图10-12：展示LL不同品级的开工占比，HD和LD开工占比下降。
• 图13-17：展示PP不同产品类型的开工占比及利润情况。
• 图18-23：展示LL和PP的进口、出口利润及价差情况。
• 图24-29：展示PE和PP下游各行业开工率及利润情况，整体偏弱。

总结

聚烯烃市场在当前环境下整体偏弱，PE和PP均面临去库压力，但去库幅度有限。进口窗口对PE形成压力，而PP则因出口利润改善略有支撑。下游需求疲软，订单偏弱，市场交投清淡。建议投资者采取逢高做空套保策略，关注出口放量或基差走强的信号，同时需警惕原油价格波动和宏观经济变化带来的风险。