20220223-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年1月）_一级市场发行明显回暖_二级市场收益率触底反弹_20页_1mb

中资美元债市场信息月报（2022年1月）总结

核心内容

2022年1月中资美元债市场呈现一定的回暖迹象，但整体仍面临较大的信用风险压力。一级市场发行规模显著上升，二级市场收益率则在经历下跌后触底反弹，但总体仍处于负回报区间。

主要观点

• 美联储政策影响：1月美联储释放了更加强烈的政策转向信号，推动美债收益率上行，美元流动性趋紧。这导致美元Libor上涨，美元指数呈现V型走势，最终收于96.6369，较上月上涨0.7%。
• 人民币汇率波动：受美元走强影响，人民币汇率在月初走强后出现回调，月末美元兑人民币中间价收于6.3746，与上月末持平。
• 信用风险事件频发：房地产板块成为信用风险的重点关注领域，多家房企通过交换要约进行债务展期。中国奥园、禹洲集团、祥生控股、大发地产及世茂集团等企业均出现不同程度的信用风险事件。
• 发行情况回暖：尽管发行规模仍低于去年同期，但1月中资美元债发行显著回暖，共发行72期，规模达169.51亿美元，环比上涨136.82%。
• 分板块发行情况：房地产板块发行规模环比上涨188.69%，金融板块涨幅最大，环比上涨247.03%，成为发行规模最高的板块。城投板块则环比下跌33.75%。
• 发行成本上升：受美债收益率走高和美元流动性收紧影响，中资美元债整体发行成本环比上涨52.22个BP至3.32%。房地产板块平均票息大幅上涨至9.09%，而城投板块则小幅下降至2.70%。
• 投资者情绪受压：由于房地产企业信用风险持续发酵，高收益级中资美元债回报率大幅下跌至-5.09%。但随着政策支持，市场情绪有所缓解，回报率触底反弹，但仍处于负区间。

关键信息

一级市场概况

• 1月中资美元债发行规模显著回暖，共发行72期，规模达169.51亿美元，环比上涨136.82%。
• 房地产板块发行规模环比上涨188.69%至19.53亿美元，金融板块发行规模环比上涨247.03%至74.62亿美元，成为发行规模最高的板块。
• 城投板块发行规模环比下跌33.75%至16.56亿美元。

二级市场表现

• 1月中资美元债总回报率下跌至-2.25%，投资级债券回报率下跌至-1.40%，高收益级债券回报率下跌至-5.09%。
• 房地产板块总回报率录得-7.90%，其中禹洲集团和大发地产的美元债回报率分别录得-74.65%和-67.74%。
• 非金融板块中，高收益级债券回报率优于投资级债券，但整体仍为负值。

信用风险动态

• 中国奥园暂停偿付，被惠誉下调至“RD”。
• 禹洲集团完成债务展期，被惠誉和穆迪下调至“C”。
• 祥生控股被穆迪和标普下调至“Caa3”和“CCC”。
• 大发地产完成债务展期，穆迪将其评级下调至“Caa2”。
• 世茂集团被惠誉、穆迪和标普下调至“B-”、“B2”和“B-”。
• 荣盛发展通过协议安排完成债务展期。

附录：本月发行明细

• 本月发行明细涵盖多个行业，包括房地产、金融、工业、运输与物流等。
• 房地产板块发行规模最大，金融板块次之。
• 部分发行主体未提供信用评级，可能为无评级债券。

月度回报率变化情况

投资级与高收益级债券

• 投资级债券回报率下跌至-1.40%，高收益级债券回报率下跌至-5.09%。
• 金融板块高收益级债券回报率下跌至-5.83%，投资级债券回报率小幅下跌至-1.25%。
• 非金融板块高收益级债券回报率优于投资级债券，但整体仍为负值。

各板块表现

• 房地产板块回报率录得-7.90%。
• 金融板块回报率录得-3.14%。
• 城投板块回报率录得-1.22%。

持有回报率最高及最低的债券

• 最高回报率：来宝集团永续债，回报率151.09%。
• 最低回报率：禹洲集团美元债，回报率-74.65%；大发地产美元债，回报率-67.74%；景程有限公司美元债，回报率-44.27%和-44.74%。

总结

2022年1月中资美元债市场在政策放松和市场信心提振下有所回暖，但房地产板块的信用风险事件对市场情绪和回报率造成较大影响。金融板块成为主要发行力量，而城投板块表现相对较弱。整体市场仍处于调整期，投资者需密切关注信用风险和政策变化。