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申万宏源研究·定增俱乐部 2016年4月总第17期总结

核心内容概览

本报告主要分析了2016年4月定增市场的主要趋势、审核动态、解禁收益变化以及重点推荐的定增项目，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点

1. 审核政策与市场趋势

• “优质并购”可走绿色通道：证监会明确表示，优质并购重组将直接提交至并购重组审核会，进一步缩短审核周期。虽然“优质”的标准尚未明确，但预计会从行业定位、信息披露质量和保荐机构资质等方面进行考量。
• 借壳上市审核“等同”IPO：借壳上市与IPO的审核标准趋于一致，反映了监管层对并购重组的严格审查态度。
• 审核效率提升：监管层鼓励市场化定价机制，简化流程，提高审核透明度，但整体审核进度有所放缓，表现为审批数量和通过率的下降。

2. 发行募资规模与折价率

• 募资规模同比翻倍：2016年4月定增募资总额为1723亿元，环比增长13.04%，同比增幅达140.64%。
• 折价率小幅回升：4月份定增折价率上升至25.78%，其中一年期平均折价率为16.68%，三年期为36.77%。
• 创业板定价基准提升：创业板定增项目以发行期首日作为定价基准的比例提升至70%，但折价率均值有所下降。

3. 新增预案与审核进度

• 新增预案环比小幅下降：4月份新增定增预案163个，环比下降8.94%。
• 审核进度放缓：4月累计64宗项目获得批文，发审委审核通过84宗，分别环比下降32%和12%。
• 市场震荡影响发行节奏：4月二级市场震荡下行，导致定增发行节奏调整，同时5月份并购重组委面临换届，监管层拟规范定增市场审核。

4. 并购重组类定增

• 并购重组类项目降温：新增并购重组类项目占比下降至44%，但已获批项目仍以并购重组为主。
• 计算机行业表现突出：新增预案数环比翻倍，成为本月新增项目的主要行业之一。
• 机械设备行业获批激增：4月机械设备行业定增项目获批数量环比增长150%，显示其在定增市场中的重要性。

5. 解禁收益率

• 解禁收益率明显上升：4月一年期解禁绝对收益率为58%，相对沪深300超额收益率为66%，三年期解禁收益率均值达138.56%。
• 创业板无锁定项目表现亮眼：两宗无锁定项目解禁收益率分别为28%和47%，均高于市场平均水平。
• 未来半年解禁压力分布：6月解禁压力最大，预计解禁资金规模为1441亿元；10月解禁压力最小，仅为193亿元。

关键信息

6. 行业表现与解禁收益

• 解禁收益靠前行业：机械设备、休闲服务、计算机、交通运输、轻工制造。
• 解禁收益靠后行业：家用电器、电气设备、采掘、化工、房地产。
• 行业与市场表现对比：部分行业如机械设备虽然解禁收益靠前，但最近一年涨幅排名中偏后，显示其成长性对解禁收益的影响。

7. 重点推荐项目

• OLED产业链：受到发改委、工信部政策支持，相关公司包括蓝思科技、欧菲光、万润股份、中颖电子、华星光电、深天马A、京东方A等。
• 新能源汽车及跨界转型：重点推荐雄韬股份、东睦股份、万润股份、利欧股份等项目。

图表目录

• 图1：2015年以来月度定增宗数及募资总额
• 图2：2014年以来月度定增折价率
• 图3：2014年以来定增市场审核进度构成
• 图4：2014年以来定增市场月度过会节奏
• 图5：截至2016年5月24日新增定增企业定增目的及所占比例
• 图6：2016年4月已获批未发项目定增目的及所占比例
• 图7：截至2016年5月24日新增定增企业所属行业及所占比例
• 图8：2016年4月已获批准定增企业的行业及所占比例
• 图9：2016年一年期解禁定增收益
• 图10：未来半年即将解禁的一年期定增浮动绝对收益率
• 图11：未来半年即将解禁的三年期定增浮动绝对收益率
• 图13：2016年4月一年期解禁日收益率与发行价相对预案价下限溢价率的区间分布
• 图14：2016年4月一年期解禁日收益率均值
• 图15：2016年4月不同定增目的下三年期解禁日收益率均值
• 图16：2016年4月不同募资规模占比下解禁日收益率均值
• 图17：2016年4月解禁定增分行业解禁日收益率均值分布
• 图18：2015年4月-2016年4月各行业累计涨幅

表格目录

• 表1：发审委通过的51家公司（竞价）定增基本情况汇总
• 表2：证监会批准的36家公司（竞价）定增基本情况汇总

信息披露

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