宏观经济研究：湖南经济分析报告-20230406-长城证券-21页_858kb

湖南省经济分析报告总结

核心内容

湖南省作为中部地区的重要省份，经济实力位居全国前十，民营经济占GDP比重达70%。其拥有发达的制造业基础，特别是在工程机械、轨道交通装备和航空动力产业方面表现突出，形成产业集群。在“十四五”期间，湖南计划大力发展新材料、新一代信息技术、新能源及智能网联汽车等战略新兴产业，目标是到2025年战略性新兴产业增加值突破万亿元。

湖南的经济增长依赖于固定资产投资，近年来投资增速高于全国，成为拉动经济的核心驱动力。同时，湖南的出口规模持续扩大，2022年出口总值达5154.6亿元，同比增长25.3%，显示出强大的制造业基础和对外贸易能力。

然而，湖南也面临一系列挑战，包括人口流失严重、老龄化程度高于全国、土地依赖度高、财政自给率低，以及对中央财政的依赖较高。此外，湖南的债务负担较重，城投债到期规模大，隐性债务问题突出。

主要观点

• 民营经济发达：湖南民营经济占GDP比重达70%，是经济增长的重要引擎，贡献了大部分税收、科技创新成果和新增就业。
• 制造业优势显著：湖南的工程机械、轨道交通装备和航空动力产业全国领先，高技术制造业投资增速快，推动出口增长。
• 固定资产投资强劲：湖南固定资产投资增速长期高于全国，2022年同比增长6.6%，占GDP比重上升，成为经济增长的重要支撑。
• 出口表现亮眼：湖南出口增长迅速，2022年同比增长25.3%，其中机电产品出口占比较高，显示制造业实力。
• 人口结构问题突出：湖南常住人口净流出，老龄化程度高，影响人口结构和劳动力市场。
• 财政压力较大：湖南财政自给率低，依赖中央转移支付，且土地出让金占地方财政收入比例高，土地依赖度较高。
• 债务负担沉重：湖南地方政府债务率和宽口径债务率均高于全国，隐性债务问题突出，城投债到期规模逐年上升，对财政形成较大压力。

关键信息

• 经济总量：2022年湖南GDP达4.87万亿元，居全国第九，人均GDP为7.36万元，低于全国水平。
• 产业结构：湖南三次产业占比为9.5:39.4:51.1，第三产业占比逐年提升，但第一产业占比仍相对较高。
• 投资结构：2022年湖南产业项目投资增长11.3%，高技术制造业投资增速达23.6%，显示投资结构优化趋势。
• 出口结构：湖南出口中机电产品占比41.2%，劳动密集型产品占比25.0%，出口增长潜力较大。
• 人口问题：湖南2010-2020年常住人口净流出293.06万人，老龄化程度高于全国，影响经济活力。
• 财政依赖：2021年湖南中央转移支付占一般公共预算收入的68%，财政自给率仅为34%，财政压力较大。
• 债务风险：湖南地方政府债务余额占GDP的31.65%，债务率高达238.86%，城投债到期规模逐年上升，存在较大偿债压力。

风险提示

• 宏观经济政策不及预期：国内政策变化可能对湖南经济发展产生影响。
• 数据偏差：统计数据与实际数据可能存在偏差，影响分析准确性。
• 国企改革不及预期：国企改革进展缓慢可能影响湖南经济结构优化。
• 信用事件集中爆发：可能对湖南的金融环境和城投债市场带来冲击。

相关研究

• 《美国制造业和服务业进一步分化》（2023-04-04）
• 《中国将为世界发展注入更多确定性》（2023-04-03）
• 《环比回落，回归正常》（2023-03-31）

图表目录概览

• 图表1：近10年湖南省GDP三次产业结构变化
• 图表2：湖南省规模以上工业增加值当月同比和全国对比
• 图表3：2022年湖南省第三产业GDP结构
• 图表4：湖南批发零售业占GDP比重与全国对比
• 图表5：湖南房地产业占GDP比重与全国对比
• 图表6：注册地为湖南的部分上市公司
• 图表7：各省市民营经济占GDP比重
• 图表8：近5年湖南主要经济指标与全国对比
• 图表9：湖南省固定资产投资占GDP比重与全国对比
• 图表10：湖南固定资产投资累计同比与全国对比
• 图表11：湖南房地产开发投资增速
• 图表12：湖南房地产投资额占全国比重
• 图表13：湖南和全国人均可支配收入对比
• 图表14：湖南耐用品与非耐用品商品零售额增速
• 图表15：湖南与全国近20年商品房销售面积增速
• 图表16：湖南商品房平均价格与全国对比
• 图表17：湖南商品房销售面积占全国比重
• 图表18：部分省份地区租售比指数对比
• 图表19：湖南近年出口增速与全国对比
• 图表20：2022年全国31省市人均GDP排名
• 图表21：湖南与全国人均GDP
• 图表22：湖南与全国人口增速
• 图表23：2010-2020各省常住人口净流入
• 图表24：湖南省人口年龄结构
• 图表25：湖南省净存款余额
• 图表26：湖南与全国存款和贷款增速对比
• 图表27：湖南居民与企业存款余额增速
• 图表28：湖南居民与企业贷款余额增速
• 图表29：湖南部分行业贷款增速
• 图表30：赤字率和贷款增速
• 图表31：湖南一般公共预算收支和财政自给率
• 图表32：各省净上缴中央税收
• 图表33：湖南土地依赖程度居于较高水平
• 图表34：湖南负债与债务率
• 图表35：近5年湖南债务主要经济指标与全国对比
• 图表36：湖南隐性债务较重
• 图表37：湖南及全国城投债总发行额与净融资额
• 图表38：湖南城投债总发行与净融资占全国比重
• 图表39：2021年湖南省各地级市主要经济、财政和债务指标
• 图表40：湖南与全国城投债票面利率
• 图表41：湖南与全国城投债到期规模
• 图表42：湖南2023年城投发行与到期偿还额

分析师信息

• 分析师：蒋飞、李相龙
• 联系人：贺昕煌、全垚炜
• 执业证书编号：S1070521080001、S1070522040001、S1070122050027、S1070122040023

结论

湖南具有较强的民营经济基础和制造业优势，但在人口流失、老龄化、财政依赖和债务负担等方面存在明显短板。未来，湖南应加快经济转型，提升新兴产业占比，减少对土地财政和中央转移支付的依赖，推动经济高质量发展。